СВ-Принт

Финансовое оздоровление в процедуре банкротства предприятия

Введение финансового оздоровления в процедуре банкротства подразумевает потенциальную возможность преодоления юридическим лицом кризисной ситуации и дальнейшее осуществление деятельности после осуществления ряда мер, призванных для погашения долгов компании и восстановления докризисного состояния. Успешное окончание финансового оздоровления выгодно всем участникам процесса.

Основные положения, касающиеся порядка внедрения финансового оздоровления, назначения ответственного лица, его полномочий и последствий содержатся в главе 5 действующей редакции ФЗ РФ “О несостоятельности (банкротстве)

Когда вводится процедура финансовое оздоровление при банкротстве?

Финансовое оздоровление является одним из возможных этапов, наступающих после стадии наблюдения. Переход от наблюдения к оздоровлению осуществляется по официальному заключению арбитражного суда, вынесенному на основании ходатайства, подать которое имеют право следующие субъекты:

• юридическое лицо на основании протокола собрания учредителей;
• отдельный учредителель/руководитель;
• кредиторы;
• иные лица, заинтересованные в благоприятном исходе процесса.

Ходатайство о применении данной стадии будет допущено к обсуждению и голосованию при своевременном предоставлении документа — за 2 недели до назначенной даты первого собрания кредиторов. Необходимо подготовить пару экземпляров документа: один — для временного управляющего, второй — для арбитражного суда. Для обоснования предложения о введении этапа ходатайство должно быть подкреплено документами, подробный перечень которых для каждого из возможных инициаторов, содержится в статьях 77 и 78 Закона о банкротстве. Общими для всех субъектов являются:

1. график погашения задолженностей согласно реестру кредиторов;
2. гарантия обеспечения выполнения обязательств (банковская, муниципальная или государственная; залог или поручительство);
3. план финансового оздоровления организации.

К сведению Копии ходатайства и установленных Законом документов для предварительного ознакомления и изучения направляются всем участникам первого собрания кредиторов.

Проведение процедуры

Точка отсчета срока финансового оздоровления начинается с вынесения судом решения о внедрении стадии, которое содержит информацию о временных рамках, об установленном графике выплат задолженностей и о назначении административного (финансового) управляющего. Первостепенной задачей стадии является покрытие организацией долговых обязательств, на втором месте находится выход деятельности юридического лица на докризисные показатели.

Информация Задолженности, зафиксированные в реестре кредиторов и возникшие до внедрения стадии должны быть погашены согласно графику погашения долгов. Первые выплаты производятся уже через месяц после начала этапа. В дальнейшем график административного управляющего предусматривает ежемесячные выплаты кредиторам задолженности равными частями в течение 12 месяцев. После погашения основного долга юридическое лицо осуществляет выплату неустойки за несвоевременный возврат средств. Сумма неустойки рассчитывается как произведение ставки рефинансирования на дату начала стадии и суммы долга.

Требования кредиторов 1-й и 2-й очереди должны быть полностью удовлетворены в первые полгода финансового оздоровления. Все задолженности, включенные в реестр, заверенные членами первого собрания, должны быть погашены за 30 дней до завершения данного этапа банкротства предприятия. В это же время должник готовит отчет, отражающий результаты проведения стадии, на основании которого арбитражный управляющий выносит заключение об эффективности процедуры и направляет его участникам собрания.

На период введения этапа финансового оздоровления руководители не утрачивают своих полномочий, но обязаны действовать в рамках установленных Законом ограничений. В число сделок, решение по которым руководитель обязан заверять разрешением административного управляющего, входят:

• сделки, увеличивающие долг организации на 5% и более;
• сделки, связанные с покупкой, продажей, дарением имущества юридического лица;
• сделки, предполагающие продажу или перевод долга третьим лицам;
• сделки, сопряженные с привлечением заемных средств.

Что касается деятельности компании в целом, то финансовое оздоровление влечет за собой следующие изменения:

1. предъявление требований кредиторов осуществляется в соответствии с положениями Закона;
2. меры по покрытию долгов организацией, введенные до финансового оздоровления, упраздняются;
3. арест имущества и установление ограничений касательно распоряжения собственностью организации производится в рамках действующего Закона по решению арбитражного суда;
4. временно не осуществляются выплата имущественных взысканий за исключением исполнительных документов, которые были выданы до стадии оздоровления;
5. приостанавливаются все действия, связанные с куплей-продажей акций учредителей;
6. прекращаются выплаты дивидендов и выплата доли прибыли учредителям;
7. запрещается переуступка долга юридического лица, если она влечет нарушение очереди погашения задолженностей перед кредиторами;
8. штрафные санкции за просрочку платежей начисляются только на текущие платежи.

Пути финансового оздоровления

Финансовое оздоровление направлено на погашение кредиторской задолженности юридического лица и реанимирование его платежеспособности. Выбор возможных путей финансового оздоровления для преодоления кризисной ситуации зависит от результатов наблюдения и специфики работы организации. Причины несостоятельности организации — это взаимодействие внешних и внутренних факторов.

Причины несостоятельности юридического лица

Внешние факторы	Внутренние факторы
Изменения в законодательстве	Некомпетентность руководства
Спад экономики, инфляция, рост цен на сырье и оборудование	Большой управленческий аппарат
“Цепное” банкротство ( организация становится банкротом из-за несостоятельности своих партнеров)	Высокая дебиторская задолженность
Политическая ситуация в стране	Неэффективная инвестиционная политика
Увеличение числа конкурентов	Открытие дополнительных филиалов
Снижение покупательской способности потребителя	Износ техники и снижение производительности
Изменение покупательских предпочтений	Отсутствие сбытовой стратегии и маркетинга

Доля всех процедур банкротства начинается именно из-за внутренних проблем организации, потому помимо пути погашения имеющихся задолженностей для избежания финансового кризиса в будущем, необходимо разработать мероприятия по устранению внутренних факторов. К первостепенным мероприятиям относятся:

• смена руководящего состава;
• сокращение штата;
• перераспределение обязанностей;
• ликвидация подразделений и неликвидных производств;
• разработка системы сбыта и маркетинга;
• снижение расходов;
• снижение дебиторской задолженности.

Пути финансового оздоровления для конкретного должника и способ погашения текущей задолженности подробно изложен в плане административного управляющгео юридического лица.

План оздоровления предприятия

План финансового оздоровления — это обязательный документ стадии банкротства, который определяет механизм погашения долга и вывода организации из финансовой ямы. В Законе основные положения о данном документе содержатся в статье 84. Обязанность по разработке плана ложится на должника, который должен предложить реальные способы обеспечения исполнения обязательств перед кредиторами согласно установленному графику платежей.

План финансового оздоровления по структуре напоминает обычный бизнес-план, составляемый при создании новой организации. Структура плана представлена следующими основными пунктами:

1. обзор предприятия и его характеристика;
2. информация о текущем состоянии бизнеса;
3. финансовый анализ;
4. маркетинг и сбыт;
5. мероприятия для преодоления кризиса;
6. план производства или сбыта;
7. источники финансирования.

Контролировать исполнение должником графика выплат долгов и соблюдение разработанного плана будет независимый эксперт — финансовый (административный) управляющий.

Административный управляющий в процедуре банкротства юридического лица

Административный управляющий приступает к выполнению своих обязанностей с даты принятия судом решения о введении финансового оздоровления. Выбор подходящего кандидата и его назначение является обязанностью суда, тогда как выплата вознаграждения управляющему ложится на должника. Финансовый управляющий на этой стадии необходим для контроля исполнения плана оздоровления, посредничества между участниками процедуры несостоятельности и формирования заключения о результатах этапа. Заключение вместе с бухгалтерской отчетностью передается в суд за 10 дней до завершения стадии. Деятельность административного управляющего заканчивается одновременно с решением о прекращении финансового оздоровления, если он не был отстранен или не заявил самоотвод.

К сведению Если долги были погашены не полностью или должник не подготовил отчет о результатах работы организации, то управляющий должен вынести вопрос об определения дальнейших действий в отношении юридического лица на рассмотрение собранию кредиторов.

Срок процедуры финансового оздоровление при банкротстве

Законом установлен максимальный срок процедуры финансового оздоровления организации не превышающий 24 месяцев с даты принятия судом соответствующего решения. За этот период организация должна погасить все имеющиеся задолженности и восстановить собственную платежеспособность.

Стадия может быть прекращена досрочно, если имеются следующие основания:

• нарушение сроков предоставления соглашения о гарантиях выполнения обязательств перед кредиторами в арбитражный суд;
• уплата долгов кредиторам осуществляется с нарушением установленного графика погашения задолженностей, задержка платежей составляет 15 и более дней;
• организация ликвидировала все имеющиеся задолженности до окончания срока, определенного судом.

Права и обязанности участников финансового оздоровления

Процедура банкротства на стадии финансового оздоровления включает 3-х основных участников процесса, обладающих законными правами и обязанностями.

Права и обязанности участников финансового оздоровления

	Организация -должник	Кредиторы	Финансовый управляющий*
Права	ходатайствовать о применении стадии оздоровления; осуществлять деятельность с учетом применяемых к нему ограничений; обращаться в суд для обжалования решения.	вернуть собственные средства в соответствии с установленной очередностью; подавать ходатайства об отстранении руководителей или административного управляющего; ознакомиться с отчетом должника и заключением управляющего.	запрашивать от должника любые данные; согласовывать сделки; обращаться в суд с ходатайством.
Обязанности	разработка плана финансового оздоровления; соблюдение установленных сроков и размеров выплат; подготовка отчета для управляющего.	в соответствии с положениями Закона.	составлять реестр требований кредиторов; контролировать выполнение плана финансового оздоровления; составлять заключение по результатам этапа *подробнее в статье 83 Закона

Последствия процедуры

По результатам финансового оздоровления, изложенным в заключении административного управляющего, арбитражным судом может быть определен один из дальнейших исходов действия в отношении должника:

1. при своевременном погашении долгов и неустоек перед кредиторами процесс банкротства юридического лица прекращается, если отсутствуют обоснованные претензии к должнику;
2. при выявлении потенциальной возможности восстановления платежеспособности, принимается решение о введении внешнего управления;
3. при отсутствии возможностей преодоления финансового кризиса, принимается решение об открытии конкурсного производства.

Финансовое оздоровление как мера по восстановлению платежеспособности должника

Процедура финансового оздоровления (ФО) является одной из стадий процесса банкротства юрлица. Она вводится судебным решением для реализации мероприятий по восстановлению состоятельности предприятия и выплаты его долгов по разработанному графику. На время проведения ФО руководство фирмы не отстраняется от своей работы, но суд назначает управляющего, который контролирует деятельность организации.

Когда вводится процедура финансовое оздоровление при банкротстве

Финансовое оздоровление как процедура банкротства вводится судебным решением после процесса наблюдения, в течение которого решается вопрос о целесообразности проведения оздоравливающих мероприятий и поиск финансовых источников санации предприятия. На этот момент должник ещё не получил статус банкрота, так как у него остаются шансы выйти из кризиса.

Чтобы ввести стадию санации, один из участников процесса направляет ходатайство первому заседанию заимодателей. Обращение должно иметь документальное обоснование целесообразности проведения ФО.

К ходатайству необходимо приложить следующие документы:

• график выплаты обязательств юрлица;
• гарантия обеспечения;
• план оздоровительных мероприятий.

Копии обращения инициатор направляет остальным участникам процесса.

В графике погашения обязательств срок начала выплаты долгов должен быть не позже одного месяца с момента введения ФО, а окончание выплат – не позднее 30 дней до конца процедуры. Все выплаты заимодателям необходимо осуществлять пропорционально в равных частях на протяжении всего периода.

Отличие финансового оздоровления от внешнего управления

Процедура санации отличается от внешнего управления тем, что в процессе её проведения руководство предприятия не отстраняется от своей деятельности. Менеджмент может как раньше контролировать работу предприятия, но с некоторым ограничениями.

В процессе проведения ФО организация должна рассчитаться по своим долгам, в противном случае заимодатели инициируют введение следующей стадии банкротства.

Финансовое оздоровление как процедура банкротства

Финансовая санация в банкротстве не является обязательным этапом, она вводится только в том случае, если у юрлица существует шанс выхода из кризиса и возврата платёжеспособности путём финансового оздоровления. В успехе проведении санации заинтересованы все добросовестные участники процесса, поэтому обоснованно инициировать её может любой из них.

Все правила проведения оздоровления юрлица указаны в Законе «О банкротстве» N 127-ФЗ.

Порядок проведения

При получении ходатайства суд принимает решение о начале ФО, назначает ответственное лицо – управляющего. В своём определении суд указывает срок процедуры, порядок погашения обязательств, сведения о лицах которые обеспечивают юрлицо.

После внедрения ФО наступают следующие условия:

• последующие претензии заимодателей, кроме текущих обязательств юрлица, принимаются только по установленному законом порядку;
• прежде введённые меры по обеспечению претензий заимодателей отменяются;
• по решению суда с имущества юрлица могут быть сняты аресты;
• выплаты учредителям ограничиваются;
• зачёт встречных требований вне утверждённого графика погашения обязательств приостанавливается;
• прекращается начисление штрафов по неисполненным обязательствам.

После введения стадии санации все процессы на предприятии курирует управляющий, назначенный судьёй. Менеджмент компании продолжает свою деятельность, однако заключение сделок, которые ведут к увеличению задолженности или к уменьшению активов организации, не допускается. И также собственники фирмы не могут реорганизовывать её без согласия управленца.

Для проведения реабилитации компании инициатором должны быть представлены следующие документы: план ФО и график погашения задолженности.

Комплекс мер

Финансовая санация состоит из целой серии мероприятий, направленных на спасение компании. Все реализуемые меры по восстановлению платёжеспособности должника должны прежде всего способствовать выплате долгов юрлица.

К комплексу мер ФО относятся:

• необходимая смена руководства;
• инвентаризация имущества фирмы;
• расчёты по дебиторской задолженности;
• сокращение производственных расходов;
• продажа филиалов и части имущества юрлица;
• завершение работ по незаконченным объектам;
• сокращение численности сотрудников;
• распродажа устаревших товаров, ненужного оборудования фирмы, которые хранятся на складах;
• усовершенствование технологий;
• повышение квалификации сотрудников предприятия;
• приобретение нового оснащения.

Основная ответственность за реализацию оздоровительных мероприятий ложится на менеджмент компании.

Если фирма не сможет выплачивать свои обязательства согласно утверждённому графику, управляющий обращается к третьим лицам, предоставившим обеспечение должника.

Цели финансового оздоровления

Главной целью проведения оздоровления является реабилитация платёжеспособности фирмы и выплата её долгов.

Процедура финансового оздоровления соответствует интересам всех участников. Заимодатели могут вернуть свои средства, а должник сможет стабилизовать свой бизнес. При положительном результате после ФО выгоду получает даже общество, так как устойчивости бизнеса способствует росту экономических показателей в стране.

План ФО считается основополагающим документом процесса, в котором фиксируется механизм реабилитации юрлица.

Согласно законодательным нормам план ФО предприятия должен разрабатывать должник.

Документ представляет собой бизнес-план компании, который включает следующие пункты:

• информация о компании:
• данные о финансовом состоянии фирмы;
• маркетинговые исследования;
• меры для восстановления платёжеспособности должника;
• производственный план и маркетинговая стратегия;
• источники финансирования и внешние механизмы компании.

Контроль за исполнением плана выполняет административный управленец.

Условия введения

Процедура ФО внедряется только при условии предоставления заимодателям гарантии на обеспечение должника, которое должно составлять не меньше 20% от его обязательств. В качестве гарантии может выступать залоговое имущество, банковское поручительство или гос. удостоверение.

К отчётности о реализованных в течение ФО мерах всегда прилагаются бухгалтерские документы. Управляющий проводит анализ финансового положения юрлица и направляет заключение заимодателям, которые принимают решения по восстановлению компании.

Процедура ФО проводится с участием следующих лиц:

• должник;
• заимодатели;
• управляющий.

Таблица. Права и обязанности участников ФО

Участник	Права	Обязанности
Должник	инициирование начала процедуры ФО; контроль функционирования компании с некоторым ограничениями; обжалование судебных решений	составление плана и методологии ФО; соблюдение графика, сроков погашения долгов в установленных размерах; составление отчётности для управленца
Заимодатели	получение выплат по своим претензиям согласно утверждённого графика; инициирование отстранения руководства должника или управленца; ознакомление с отчётностью должника и управленца	соблюдение норм, предусмотренных Законом «О несостоятельности»
Управляющий	требование у должника документов и отчётности; введение ограничений на сделки должника; направление в суд ходатайств	составление реестра заимодателей; мониторинг исполнения плана ФО; составление отчёта по результатам ФО

Ограничения применяемые к должнику

Несмотря на то что менеджмент компании сохраняет свои полномочия при введении ФО, по отношению к должнику применяются следующие ограничения:

• руководство обязано придерживаться утверждённого плана мероприятий по реабилитации компании;
• действия руководителей не должны нарушать права других участников процесса;
• имущественные сделки, заключаемые менеджментом компании в период ФО, а также методы ФО, должны согласовываться с управляющим.

На какой срок вводится процедура

Срок финансового оздоровления при банкротстве составляет 2 года. За 30 дней до окончания процедуры юрлицо обязано предоставить управленцу следующие отчётные документы: баланс предприятия, отчёт по прибыли и убыткам, документы по обязательствам.

Если в течение стадии оздоровления должник не смог удовлетворить все требования заимодателей, их возмещает лицо, которое предоставило обеспечение в начале процесса. Таким образом, третье лицо принимает на себя непогашенные обязательства должника.

Окончание финансового оздоровления и его последствия

В зависимости от того какие будут последствия введения финансового оздоровления заимодатели могут составить жалобы и направить их в суд. После рассмотрения всех обращений и заключения управленца, судья выносит одно из следующих решений:

• закрытие дела о банкротстве (при погашении задолженностей в полном объёме);
• о введении внешнего управления (если существует возможность восстановления платёжеспособности компании);
• о предоставлении должнику статуса банкрота и начале конкурсного производства, в процессе которого компания будет закрыта (если присутствуют все признаки несостоятельности).

Административный управленец избирается и назначается судом с момента введения ФО. После назначения он сразу приступает к выполнению своей миссии. Оплата услуг управленца ложится на плечи должника. На стадии оздоровления управляющий занимается контролем за исполнением плана реабилитационных мероприятий и деятельности юрлица.

За 10 дней до окончания процедуры управленец составляет заключение, которое вместе с отчётными документами передаёт в суд. Если по завершении процедуры должник не предоставил управленцу отчёт о проделанной работе, специалист выносит вопрос о дальнейших действиях на заседании заимодателей.

Как только заканчивается срок финансового оздоровления, управленец приостанавливает свою деятельность. Досрочное отстранение специалиста возможно из-за неисполнения им своих обязанностей либо по собственной инициативе.

МЕРЫ ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

Стр 1 из 10

МЕРЫ ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

Финансовое оздоровление является неотъемлемой частью антикризисного управления предприятием.

Антикризисное управление включает:

1) разработку и реализацию мер по выведению предприятия из кризисной ситуации

2) разработку и реализацию антикризисной программы для благополучного и стабильно работающего предприятия с целью избежания кризисной ситуации

Таким образом, меры финансового оздоровления требуются не только предприятиям в кризисе, но и внешне «здоровым».

Первыми признаками того, что ситуация ухудшается и возникает угроза кризиса для благополучного предприятия, могут быть:

— недостаточная диверсификация деятельности. При этом результат деятельности в настоящее время и в перспективе зависят от узкой номенклатуры продукции, от конкретного проекта или актива

— ухудшение взаимоотношений с хозяйственными партнерами, потеря ключевых партнеров

— отсутствие постоянного технического и технологического обновления, переподготовки и повышения квалификации кадров

— неэффективные долгосрочные соглашения с хозяйственными партнерами-кредиторами

— реализация рискованного проекта

— появление сильных конкурентов

Более серьезными признаками неблагополучия, свидетельствующими о высокой угрозе кризиса, являются:

— неблагоприятные изменения в портфеле заказов

— привлечение новых источников финансирования на менее выгодных условиях, рост цены капитала

— привлечение краткосрочных заемных средств для финансирования долгосрочных проектов

— неритмичность и сбои в производстве

— большой процент брака и возврата продукции

— постоянный недостаток оборотных средств

— увеличение запасов, не обусловленное ростом производства

— неэффективное использование основных средств, простои оборудования итп

Для финансового оздоровления требуется сформировать концепцию выхода из кризиса или предотвращения кризисной ситуации, а также разработать политику финансового оздоровления.

Концепция финансового оздоровления – это основная идея, которая лежит в основе улучшения финансовой ситуации. Например, это перепрофилирование производства, диверсификация итп

Политика финансового оздоровления – это система конкретных мер, направленных на преодоление (предотвращение) кризиса и его последствий. Она вытекает из выбранной концепции и подразделяется на стратегию и тактику финансового оздоровления.

Стратегия финансового оздоровления включает формулировку целей и долгосрочные мероприятия по финансовому оздоровлению.

Тактика финансового оздоровления направлена на разработку краткосрочных мер, не позволяющих кризису углубляться. Эти меры обусловлены выбранными концепцией и стратегией. Если эти меры не приводят к желаемому результату, то концепцию и стратегию следует пересмотреть.

Наиболее полный комплекс мероприятий разрабатывается для неплатежеспособного предприятия, находящегося в состоянии внешнего управления. План внешнего управления (восстановления платежеспособности) разрабатывается внешним управляющим в обязательном порядке. Согласно ФЗ «О несостоятельности и банкротстве», мерами по восстановлению платежеспособности должника могут быть:

— перепрофилирование производства

— закрытие нерентабельных производств

— ликвидация дебиторской задолженности

— продажа части имущества

— уступка прав требования должника

— исполнение обязательств должника собственником или третьими лицами

— продажа предприятия

и иные меры.

Конкретные меры финансового оздоровления любого предприятия могут предусматривать:

1) решения по поводу использования материальных активов (основных средств, незавершенного строительства, запасов). Следует сделать анализ состояния и использования этих активов и по каждому из них принять какое-либо решение: оставить на предприятии в неизменном виде, отремонтировать/модернизировать для собственного использования, продать, списать, обменять, сдать в аренду и др.

2) решения по поводу выпускаемой продукции: следует провести маркетинговые исследования, сделать прогноз объемов продаж, анализ конкуренции, рентабельности и на основе этого принять решения об изменении объемов производства, ассортимента, качества, характеристик продукции, а также разработать политику продвижения товара и стимулирования сбыта.

3) решения по поводу финансовых активов, долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений: необходимо проанализировать доходность и риск этих активов и сделать вывод о том, следует ли сохранить или продать эти активы.

4) решения по управлению ценами и затратами: ценовая политика и политика управления затратами являются решающими для увеличения прибыли от продажи продукции, которая является основной составляющей прибыли.

5) решения по управлению дебиторской и кредиторской задолженностью: необходимо проанализировать их размер и оборачиваемость и разработать меры по ускорению оборачиваемости дебиторской задолженности и избежанию просроченной кредиторской (погашение, реструктуризация).

6) реорганизация предприятия: изменение производственной структуры, структуры управления. Может стать главным условием финансовой стабилизации. Согласно ФЗ «Об акционерных обществах», предусмотрены такие формы их реорганизации: слияние, присоединение, разделение, выделение, преобразование.

7) повышение квалификации кадров: для эффективного управления предприятием требуется квалифицированный персонал.

8) разработка инвестиционных проектов: наиболее результативный способ финансового оздоровления. Требуется экономическое обоснование.

и другие способы

Прогноз прибылей и убытков.

Следует сделать предположения о величине доходов, расходов и прибыли на перспективу. Основной вид доходов – выручка. На ее величину влияют объем продаж и цена. На основе изучения рынка делаются предположения о его конъюнктуре на будущее и на основе этого могут быть приняты различные решения об изменении цены и объемов продаж. Например, при благоприятной конъюнктуре предприятие может: 1) увеличить и цену, и объемы продаж 2) сохранив цену на прежнем уровне, существенно увеличить объемы продаж 3) сохранив объемы продаж, увеличить цену.

При прогнозировании расходов следует разделить их на переменные и постоянные, т.к. на динамику переменных расходов влияют и объемы продаж, и цены на сырье, материалы и прочее. На динамику постоянных расходов влияет изменение цен. Следует учесть, что цены могут меняться неодинаково на продукцию предприятия и на различные составляющие расходов. Для прогноза прочих доходов и расходов следует проанализировать их величину и состав в отчетном периоде и сделать предположение на будущее. Например, если предполагается увеличение заемных средств, то это приведет к росту прочих расходов (проценты к уплате) итд.

Поскольку на доходы и расходы могут влиять и объемы производства, и цена, то для учета этих факторов можно составить прогноз в два этапа: без учета изменения цен и с учетом изменения цен.

Пример. На основе отчетности предприятия составим оптимистический и пессимистический варианты прогноза прибылей и убытков.

млн. руб.

В отчетном периоде выручка увеличилась на 20%, в т.ч. за счет роста объемов продаж на 15%, а за счет роста цен на 5%. Можно предположить, что в прогнозном периоде объемы продаж также увеличатся на 15% (оптимистический прогноз) или не изменятся (пессимистический). Без учета изменения цен переменные расходы изменяются пропорционально выручке, постоянные остаются неизменными.

Можно предположить, что рост цен на продукцию сохранится таким же (на 5%) – оптимистический прогноз. Или же он замедлится, и цены останутся неизменными – пессимистический. В отчетном периоде переменные расходы росли быстрее выручки. Значит, вероятно, цены на сырье и материалы и прочие составляющие переменных расходов увеличивались быстрее цен на продукцию. Поэтому в прогнозе можно заложить рост этих цен на 5% в оптимистическом и на 10% в пессимистическом. Инфляция влияет и на постоянные расходы. В отчетном периоде они сделали скачок на 25%. Можно предположить такой же скачок в пессимистическом прогнозе. А в оптимистическом прогнозе можно предположить одинаковое изменение цен и на продукцию, и на составляющие затраты (5%). Прочие доходы не менялись, и можно предположить их дальнейшее сохранение в том же размере. Прочие расходы возросли на 30%, и можно предположить такой же рост в пессимистическом прогнозе, а в оптимистическом оставить их без изменения.

Далее следует сделать рекомендации о распределении чистой прибыли: какая часть будет направлена на дивиденды, а какая останется нераспределенной. В пессимистическом варианте ЧП=17. Например, 2 млн руб можно направить на дивиденды, а НРП = 15 млн д.б. учтены в прогнозном балансе в третьем разделе. В оптимистическом варианте ЧП = 45. Из них например 10 млн можно направить на дивиденды, а НРП составит 35 (увеличит 3 раздел баланса).

С помощью прогнозирования можно обосновать финансовые решения. Например, какую выбрать политику продаж продукции при изменяющихся условиях рынка. Можно сделать несколько вариантов прогноза и выбрать оптимальный.

Пример. В условиях инфляции и увеличения платежеспособного спроса рассматриваются два варианта. Первый вариант – увеличение цен на 5%, при этом объемы продаж сохранятся, расходы за счет роста цен увеличатся на 5%. Второй вариант – сохранение цен неизменными. Это позволит увеличить объемы продаж на 10%.

Таким образом, первый вариант предпочтительнее для предприятия (прибыль больше).

Управление запасами.

На любом производственном предприятии создаются запасы, в составе которых можно выделить три основные группы, в соответствии с движением запасов на предприятии (Склад сырья -> производственный цех -> склад готовой продукции):

1) запасы сырья, материалов и других аналогичных ценностей

2) затраты в незавершенном производстве

3) запасы готовой продукции

Эти запасы с одной стороны обеспечивают непрерывность и гибкость процесса производства и продажи продукции. Для этого их должно быть как можно больше. С другой стороны, эти запасы требуют вложения средств, средства омертвляются в запасах, не работают, а значит, предприятие теряет выгоду. С этой точки зрения, запасов должно быть как можно меньше. Таким образом, размер запасов должен быть оптимальным. Оптимальный размер запасов определяется в процессе их нормирования.

При управлении запасами следует учитывать такие виды издержек (затрат):

1) стоимость предметов закупки – одно и то же количество сырья, материалов можно приобрести, потратив разное количество средств. Это зависит от цен поставщиков, скидок от размера партии, сезонных скидок итп

2) издержки по оформлению и доставке отдельных партий – чем больше эти издержки, тем выгоднее делать закупки реже

3) издержки по хранению запасов – они могут включать складские расходы, потери запасов от порчи, старения, упущенную выгоду из-за омертвления средств в запасах итп — чем дороже хранить запасы, тем меньше должен быть их средний остаток, а значит, закупки следует делать маленькими партиями

4) издержки, связанные с отсутствием запасов – это потери от простоя оборудования, сокращения объемов сбыта итп – чем больше эти потери, тем больше должен быть страховой запас

Оценив эти издержки, следует обосновать систему управления запасами. Существует два основных вида таких систем: система фиксированного количества и система фиксированного времени.

При системе фиксированного количества постоянно контролируется уровень запасов. Когда остаток запасов становится минимально допустимым, делается очередная закупка. Размер закупаемой партии постоянен. Таким образом, фиксируются два количественных показателя: минимальный размер запасов и размер закупаемой партии.

График: ось х – время, ось у – размер запасов. По оси у откладываются Qmin и Qпартии. График – линейно убывающая функция от Qпартии до Qmin, далее зигзагом.

Система фиксированного количества подходит для управления запасами с такими характеристиками:

1) высокая стоимость

2) высокие издержки на хранение

3) высокий уровень ущерба при отсутствии запасов

4) наличие скидок к цене при закупке большими партиями

5) непостоянный спрос на данный вид запасов

При системе фиксированного времени пополнение запасов производится с заданной периодичностью. Размер партии зависит от размера остатка. Таким образом, фиксируется один временной показатель – периодичность (например, раз в месяц или через каждые 60 дней итп)

График: ось х – время, ось у – размер запасов. Ось х разбита на равные периоды времени. График зигзагом, в конце каждого периода – минимальный размер запасов, который может быть и отрицательным.

Система фиксированного времени подходит для запасов с такими характеристиками:

1) невысокая стоимость

2) низкие затраты на хранение

3) несущественные потери при отсутствии

4) относительно постоянный спрос

Для управления запасами в теории финансового менеджмента разработаны специальные модели.

Основная модель управления запасами – модель Уилсона.

Она позволяет определить оптимальный размер закупаемой партии запасов и периодичность закупок с учетом двух видов издержек:

1) затраты на партию – затраты на оформление и доставку одной партии заказа

2) затраты на хранение – затраты на хранение единицы запаса за период (год)

Размер оптимальной партии определяется ,

где V – общая потребность в данном виде запаса на период (год) в натуральном выражении.

На основе оптимального размера партии можно определить оптимальное количество закупок (nоптим = V/ Qпартииоптим) и их периодичность (tоптим = T/nоптим)

Пример: определим, какими партиями и с какой периодичностью следует делать закупки, если общая потребность в сырье 150 ед/год. Стоимость выполнения одной партии заказы 18 000 руб. Затраты по хранению единицы запаса в год 6 000 руб.

nоптим = V/ Qпартииоптим = 150/30 = 5 раз

tоптим = T/nоптим = 360/5 = 72 дня

Одно и то же количество запасов может быть обеспечено предприятию по-разному. Например, требуется 30 ед запаса в месяц. Рассмотрим два варианта закупок: 1 раз в месяц и 1 раз в 2 месяца.

… пример

Рассчитав эти издержки при оптимальном размере партии по модели Уилсона и при фактическом размере партии, которыми закупает предприятие, можно определить, каковы потери предприятия из-за неправильной политики управления запасами или каков будет эффект от перехода к оптимальной политике. Фактические издержки всегда больше.

…. продолжение примера

Модель Уилсона является упрощенной, она упрощает и идеализирует динамику запасов и основана на таких предпосылках:

1) спрос на продукцию постоянен, а значит, размер запасов между закупками уменьшается равномерно

2) время поставки постоянно и определено однозначно

3) отсутствие запаса недопустимо

4) размер закупаемой партии всегда постоянен

Фактически же динамика запасов на предприятии неидеальна. Поэтому использование модели затрудняется. Данная модель не может быть использована, если закупки, производство или продажи носят сезонный характер.

Следует иметь в виду, разработка моделей является сложной и дорогостоящей и оправдывается не всегда. На предприятии может быть много различных видов запасов, которые имеют различную значимость.

Для классификации запасов существует метод АВС. Он заключается в том, что все запасы делятся на три группы:

группа А: включает ограниченное количество наиболее ценных видов запасов. Требуется их систематический учет и контроль. Обязательно создание страхового запаса, использование моделей в этой группе эффективно.

группа В: менее важные запасы. Их учет и контроль может проводиться в виде ежемесячной инвентаризации. Страховой запас обычно создается, использование моделей приносит определенный эффект.

группа С: широкий ассортимент малоценных видов запасов. Затраты на их хранение незначительны, закупаются обычно большими партиями, резерв специально не создается, но практически всегда имеется. Модели для управления такими запасами не разрабатываются.

Основную сложность при использовании моделей Уилсона составляет правильное обоснование затрат на оформление и доставку одной партии и на хранение единицы запаса.

Если доставка производится сторонними организациями, то эти затраты обосновать легче, если же силами самого предприятия, то следует определить, какую часть расходов транспортного цеха следует отнести на доставку одной партии.

Модель Уилсона учитывает не все издержки, связанные с запасами. В частности, не учитывается стоимость предметов закупки, а она может быть разной и зависеть от размера партии. Например, мы определили размер оптимальной партии 30 ед, а при закупке партии в 35 ед продавец делает скидку и возможно оптимальной будет партия не 30, а 35 ед. Для того, чтобы учесть наличие скидок, следует дополнить формулу издержек еще одним слагаемым. S – стоимость предметов закупки с учетом наличия скидок.

S = V * Ц * (100-С)/100,

где – С – процент скидки при закупке определенными партиями

Ц — цена единицы запаса.

Эти суммарные издержки следует рассчитать: 1) при оптимальной партии по модели Уилсона 2) в точках предоставления скидок (минимальная партия, при которой предоставляется скидка) и выбрать вариант, при котором издержки минимальны.

… продолжение примера

Но! При закупке большими партиями затраты на хранение запасов будут чрезмерно большими, но это компенсируется снижением стоимости запасов.

Оборачиваемость запасов.

ОЗ = Сc/З

Показывает, сколько раз запасы оборачиваются за период или скорость реализации запасов.

Дз=Т/Оз

Показывает, сколько в среднем дней запасы находятся на предприятие в различных видах сырья, материалов, НЕП, ГП, т.е. сколько дней проходит с момента поступления сырья, материалов на предприятие до момента отгрузки ГП.

Оборачиваемость запасов.

ОЗ = Сc/З

Показывает, сколько раз запасы оборачиваются за период или скорость реализации запасов.

Дз=Т/Оз

Показывает, сколько в среднем дней запасы находятся на предприятие в различных видах сырья, материалов, НЕП, ГП, т.е. сколько дней проходит с момента поступления сырья, материалов на предприятие до момента отгрузки ГП.

Рентабельность продаж.

Характеризует эффективность основной деятельности.

Рпр = П / В * 100%

Показывает, какую долю в выручке составляет прибыль

Характеризует соотношение между затратами и прибылью. Рост показателя может быть обусловлен:

-ростом цен на продукцию при неизменных затратах и объёмах продаж

-ростом спроса на продукцию и объёма продаж => снижение затрат на единицу продукции

С пом. этого показателя обосновываются решения по увеличению прибыли, снижению с/с, изменению объемов производства и продажи продукции.

Показывает, насколько эффективно предприятие продает свою продукцию.

При росте объемов продаж Р продаж как правило растет, т.к. снижаются затраты на единицу продукции и поэтому прибыль растет быстрее чем выручка.

Рпр = ЧП / В * 100% и Рпр = Ппр (прибыль от продаж)/ В * 100%

П до н/о – учитываются все виды деятельности предприятия (в т.ч. фин. деятельность) – поэтому подходит в меньшей степени.

Рентабельность продукции.

Рпрод = П / С\с * 100%

Может быть рассчитан в целом по предприятию и по каждому отдельному виду продукции. Это позволяет сделать выводы по ассортиментной политике и ценовой политике.

Показатель по каждому отдельному виду продукции:

Рi = Пi / Сi * 100%

Это служит основой для разработки ценовой и ассортиментной политики предприятия. Но при его анализе следует иметь в виду что прибыль рассчитанная для каждого вида продукции является субъективным показателем

Формулы Дюпона.

Рентабельность активов = ЧП/А*100%* В/В= Чп/В*100%*В/А= Рент продаж * ОбА

На рентабельность активов влияют 2 фактора: рентабельность продаж(т.е. эффективность основного вида деятельности) и оборачиваемость активов

Одна и та же рентабельность активов может быть достигнута различными способами.

1) высокая Рпродаж при низкой оборачиваемости активов

2) 2) высокая оборачиваемость активов при низкой Рпродаж

3) Умеренные уровни обоих показателей

ГРАФИК

В I зоне – высокая рентабельность продаж, но низкая оборачиваемость активов

II – низкая рентабельность продаж при высокой оборачиваемости активов

III – высоки и рентабельность продаж и оборачиваемость активов, но ее сложно достичь практически

IV – рентабельность активов низкая, т.к. и продажи недостаточно эффективны и активы оборачиваются медленно.

Большинство предприятий находится между зонами I и II. Достичь зоны 3 бывает трудно поскольку с ростом выручки и при прочих равных условиях оборачиваемость активов увеличивается а рентабельность продаж снижается, если ЧП не увеличивается быстрее чем выручка.

Таким образом, при низкой рентабельности продаж следует стремиться к ускорению оборачиваемости активов. Если активы оборачиваются медленно, то это может быть компенсировано ростом эффективности продаж.

Для этого требуется проанализировать их состав и структуру, выявить изменение использования активов, изменить политику закупок( запасы) политику продаж (ДЗ) и т.п.

Изменение Ра = Ра отчет – Ра базов — происходит под влиянием двух факторов

Ра = ∆Ра р + ∆Рао

∆Ра р — изменение Ра за счет изменения рентабельности продаж

∆Рао – изменение рентабельности за счет изменения Оа

Влияние каждого из факторов можно оценить методом цепных подстановок или абсолютных разниц.

∆Ра р = (Рпр отчет – Рпр базов)* Ол отчет

∆Рао = ( Оа отчет – Оа базов)*Р пр баз

Рентабельность собственного капитала (По методике Дюпона)

Т.о. на Рск влияют 3 фактора: Рентабельность продаж, Оборачиваемость активов, Коэффициент финансовой зависимости (степень зависимости предприятия от заемного капитала). Третий фактор является противоречивым. За счет увеличения фин зависимости(привлечения заем ср-в) можно повысить рентабельность собственного капитала, но при этом снизится фин устойчивость предприятия.

Таким образом факторный анализ по методике фирмы Дюпон можно представить схематически

Схема

Значимость выделения различных факторов заключается в том что они обобщают различные стороны фин-хоз деятельности. В частности обобщают данные его фин отчетности.

Значение различных факторов определяется отраслевой принадлежностью. Например, для высокотехнологич отраслей для которых характерна высокая капиталоемкость оборачиваемость активов не может быть высокой, но зато рентабельность продаж там, как правило высока.

Высокую фин зависимость могут позволить себе организации имеющие стабильные и прогнозируемые денеж потоки, а также высокую ликвидность активов. Это организации торговли снабжения, кредит организации.
Таким образом в соответствие с отраслевой спецификой , конкретной фин ситуацией предприятия могут сделать ставку на один из факторов для повышения рентабельности

Разложение рентабельности на факторы позволяет также оценить степень риска связанного с предприятием. Например, мы можем инвестировать средства в одно из двух предприятий

Разложив Рск по факторам, получится:

Рск = 24% = 6(Рпр) * 2(Оа) * 2(Кфз)

Рск = 40% = 5*2*4(25%-СК,75%-ЗК)

Таким образом вкладывая во 2 предприятие мы получим большую эффективность. Разложение рентабельности собственного капитала на факторы показало что 1ое предприятие работает более эффективно ( Р прод больше), скорость оборота активов одинакова, а степень фин зависимости у 2го предприятия гораздо выше.

У 1го доля заемного капитала 50%, у 2го = 75% следовательно со 2-м предприятием связан повышенный риск и для его избежания следует выбрать 1-ое

МЕРЫ ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

Финансовое оздоровление является неотъемлемой частью антикризисного управления предприятием.

Антикризисное управление включает:

1) разработку и реализацию мер по выведению предприятия из кризисной ситуации

2) разработку и реализацию антикризисной программы для благополучного и стабильно работающего предприятия с целью избежания кризисной ситуации

Таким образом, меры финансового оздоровления требуются не только предприятиям в кризисе, но и внешне «здоровым».

Первыми признаками того, что ситуация ухудшается и возникает угроза кризиса для благополучного предприятия, могут быть:

— недостаточная диверсификация деятельности. При этом результат деятельности в настоящее время и в перспективе зависят от узкой номенклатуры продукции, от конкретного проекта или актива

— ухудшение взаимоотношений с хозяйственными партнерами, потеря ключевых партнеров

— отсутствие постоянного технического и технологического обновления, переподготовки и повышения квалификации кадров

— неэффективные долгосрочные соглашения с хозяйственными партнерами-кредиторами

— реализация рискованного проекта

— появление сильных конкурентов

Более серьезными признаками неблагополучия, свидетельствующими о высокой угрозе кризиса, являются:

— неблагоприятные изменения в портфеле заказов

— привлечение новых источников финансирования на менее выгодных условиях, рост цены капитала

— привлечение краткосрочных заемных средств для финансирования долгосрочных проектов

— неритмичность и сбои в производстве

— большой процент брака и возврата продукции

— постоянный недостаток оборотных средств

— увеличение запасов, не обусловленное ростом производства

— неэффективное использование основных средств, простои оборудования итп

Для финансового оздоровления требуется сформировать концепцию выхода из кризиса или предотвращения кризисной ситуации, а также разработать политику финансового оздоровления.

Концепция финансового оздоровления – это основная идея, которая лежит в основе улучшения финансовой ситуации. Например, это перепрофилирование производства, диверсификация итп

Политика финансового оздоровления – это система конкретных мер, направленных на преодоление (предотвращение) кризиса и его последствий. Она вытекает из выбранной концепции и подразделяется на стратегию и тактику финансового оздоровления.

Стратегия финансового оздоровления включает формулировку целей и долгосрочные мероприятия по финансовому оздоровлению.

Тактика финансового оздоровления направлена на разработку краткосрочных мер, не позволяющих кризису углубляться. Эти меры обусловлены выбранными концепцией и стратегией. Если эти меры не приводят к желаемому результату, то концепцию и стратегию следует пересмотреть.

Наиболее полный комплекс мероприятий разрабатывается для неплатежеспособного предприятия, находящегося в состоянии внешнего управления. План внешнего управления (восстановления платежеспособности) разрабатывается внешним управляющим в обязательном порядке. Согласно ФЗ «О несостоятельности и банкротстве», мерами по восстановлению платежеспособности должника могут быть:

— перепрофилирование производства

— закрытие нерентабельных производств

— ликвидация дебиторской задолженности

— продажа части имущества

— уступка прав требования должника

— исполнение обязательств должника собственником или третьими лицами

— продажа предприятия

и иные меры.

Конкретные меры финансового оздоровления любого предприятия могут предусматривать:

1) решения по поводу использования материальных активов (основных средств, незавершенного строительства, запасов). Следует сделать анализ состояния и использования этих активов и по каждому из них принять какое-либо решение: оставить на предприятии в неизменном виде, отремонтировать/модернизировать для собственного использования, продать, списать, обменять, сдать в аренду и др.

2) решения по поводу выпускаемой продукции: следует провести маркетинговые исследования, сделать прогноз объемов продаж, анализ конкуренции, рентабельности и на основе этого принять решения об изменении объемов производства, ассортимента, качества, характеристик продукции, а также разработать политику продвижения товара и стимулирования сбыта.

3) решения по поводу финансовых активов, долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений: необходимо проанализировать доходность и риск этих активов и сделать вывод о том, следует ли сохранить или продать эти активы.

4) решения по управлению ценами и затратами: ценовая политика и политика управления затратами являются решающими для увеличения прибыли от продажи продукции, которая является основной составляющей прибыли.

5) решения по управлению дебиторской и кредиторской задолженностью: необходимо проанализировать их размер и оборачиваемость и разработать меры по ускорению оборачиваемости дебиторской задолженности и избежанию просроченной кредиторской (погашение, реструктуризация).

6) реорганизация предприятия: изменение производственной структуры, структуры управления. Может стать главным условием финансовой стабилизации. Согласно ФЗ «Об акционерных обществах», предусмотрены такие формы их реорганизации: слияние, присоединение, разделение, выделение, преобразование.

7) повышение квалификации кадров: для эффективного управления предприятием требуется квалифицированный персонал.

8) разработка инвестиционных проектов: наиболее результативный способ финансового оздоровления. Требуется экономическое обоснование.

и другие способы