Финансовый посредник

Финансовые посредники

Функционирование финансовой системы обеспечи­вают финансово-кредитные институты: финансовые по­средники и фирмы, обслуживающие финансовый рынок (рынок ценных бумаг).

Финансовые посредники (financial intermediaries) за­нимаются косвенным финансированием, покупая обяза­тельства экономических субъектов с дефицитом финан­совых средств и продавая свои обязательства экономи­ческим субъектам с избытком финансовых средств.

При этом они оказывают сопутствующие финансовые услуги и выступают от своего имени. Финансовые посредники представляют собой организации, которые выпускают финансовые обязательства (требования к себе) и про­дают их как активы за деньги.

Финансовые посредники выполняют специфичес­кие функции в экономике и финансовой системе:

• функцию экономии за счет эффекта масштаба. Экономия достигается вследствие того, что финансовый посредник специализируется на однородных сделках (операциях), осуществляет их в большом объеме и имеет возможность снизить величину затрат на одну сделку (операцию);

• функцию экономии на трансакционных издерж­ках (издержках поиска информации, ведения перегово­ров и заключения контрактов (договоров), специфика­ции и защиты прав собственности, издержек измерения, издержек оппортунистического поведения). Также в си­лу специализации финансовый посредник обладает ин­формацией, позволяющей ему снизить указанные тран­сакционные издержки;

• функцию создания финансовых продуктов, удо­влетворяющих потребности экономических субъектов с дефицитом финансовых средств в их получении и эко­номических субъектов с избытком финансовых средств в их сохранении и преумножении.

При создании финансовых продуктов финансовые посредники не только оказывают финансовые услуги, но и фактически создают условия для появления финан­совых рынков, дополняющих основной рынок прямого финансирования — рынок ценных бумаг. К таким финан­совым услугам относятся:

• изменение суммы займа. Покупая обязательства экономических субъектов с дефицитом финансовых
средств и продавая свои обязательства экономическим субъектам с избытком финансовых средств, финансовые посредники имеют возможность объединить средства мелких экономических субъектов с избытком финансо­вых средств и предоставить их в крупном объеме эконо­мическим субъектам с дефицитом средств;

• перевод одной национальной валюты в другую;

• установление гибкой системы сроков погаше­ния;

• диверсификация рисков;

• обеспечение ликвидности.

Финансовые посредники в своей деятельности мо­гут обращаться к рынку прямого финансирования, во-первых, когда выпускают и размещают свои собствен­ные ценные бумаги для привлечения денег и, во-вторых, когда считают необходимым диверсифицировать при­влеченные денежные средства от экономических субъ­ектов с их избытком.

Особенности финансовых посредников, их названия обусловлены действующим национальным законода­тельством, поэтому все финансовые посредники имеют характеристики, вытекающие из соответствующего правового акта конкретной страны.

В теории и практике выделяют три основных типа финансовых посредников (см. табл. 7):

• депозитного типа;

• контрактно-сберегательного типа;

• инвестиционного типа.

К посредникам депозитного типа относятся кре­дитные организации (коммерческие, инвестиционные, ипотечные банки и небанковские кредитные органи­зации), сберегательно-кредитные ассоциации, взаимные сберегательные банки, кредитные союзы и др.

Таблица 7

Основные финансовые посредники в России и за рубежом

Тип финансового посредничества ВиДы финансовых посредников
Депозитный Кредитные организации — коммерческие (универ­сальные) банки и небанковские кредитные орга­низации;

инвестиционные банки; ипотечные банки;

сберегательно-кредитные ассоциации (строи­тельные общества); взаимные сберегательные банки; кредитные союзы;

кредитные потребительские кооперативы; жилищный накопительный кооператив; микрофинансовые организации; ломбарды

Контрактно-сбере­

гательный

Страховые организации; негосударственные пенсионные фонды
Инвестиционный Инвестиционные фонды; финансовые компании

В зарубежной практике коммерческие банки явля­ются финансовыми посредниками депозитного типа. Они аккумулируют временно свободные средства ЭСИФС, принимая финансовые средства в форме депо­зитов и вкладов, а затем предоставляют финансовые средства ЭСДФС в форме кредитов. Банки подразде­ляются на коммерческие и инвестиционные.

Инвестиционный банк (Investment bank) — финан­совый посредник, который привлекает финансовые сред­ства физических и юридических лиц и вкладывает их в ценные бумаги. Таким образом, инвестиционный банк организует для крупных компаний-эмитентов и прави­тельств привлечение финансовых средств на финансо­вых рынках, а также оказывает консультационные услу­
ги, услуги андеррайтинга, брокерские услуги, услуги по реструктуризации бизнеса через слияния и поглощения.

Банки США были разделены на коммерческие и ин­вестиционные в 1933 г. Законом Гласса — Стигалла (Bank­ing Act of 1933, Glass — Steagall Act). Согласно Закону, ком­мерческим банкам запрещалось заниматься операциями с ценными бумагами (за исключением операций, в ре­зультате которых активы трансформируются в ценные бумаги, но держатель такой ценной бумаги обладает та­кими же правами в отношении активов, что и до транс­формации); создавать филиалы, осуществляющие опера­ции с ценными бумагами; осуществлять традиционные банковские операции. Такой запрет явился следствием рискованной деятельности банков на рынке ценных бу­маг в период, предшествующий финансовому кризису 1929 г.

Однако на рубеже в 1999 г. Закон Гласса — Стигалла был отменен Законом Грэмма — Лича — Блайли (Gramm — Leach — Bliley Financial Services Modernization Act), и ком­мерческие банки вновь получили право заниматься ин­вестиционными услугами. В связи в финансовым кризи­сом 2007-2009 гг. крупнейшие страны опять вернулись к обсуждению вопроса разделения инвестиционно-банков­ской деятельности от традиционной банковской дея­тельности.

В России одна из разновидностей инвестиционных банков была распространена в 1992-1996 гг. под назва­нием инвестиционные компании. В связи с принятием Закона Российской Федерации «О рынке ценных бумаг» в 1996 г. термин «инвестиционные компании» в законода­тельстве не используется.

Ипотечные банки специализируются на выдаче долгосрочных кредитов под залог недвижимости. Сбе­регательно-кредитные ассоциации распространены в

США. Большинство ассоциаций функционировало на на­чалах «взаимной» формы собственности (mutual form of ownership), предоставлявшей собой кооперативную фир­му, принадлежащую ее вкладчикам. Взаимные сберега­тельные банки появились в США в начале XIX в. Они при­нимают вклады от мелких вкладчиков и выдают в основ­ном ссуды под залог недвижимости или потребитель­ские ссуды. Процентные ставки по вкладам во взаимно­сберегательных банках обычно ниже, чем в коммерчес­ких банках. В Великобритании взаимно-сберегательным соответствуют доверительно-сберегательные банки.

Кредитные союзы появились в Европе во второй половине XIX в.; а в США первые кредитные союзы по­явились в начале XX в. Кредитные союзы представляют собой кооперативные сберегательные институты, орга­низуемые обычно профсоюзами, работодателями или группой частных лиц, объединенных общими материаль­ными интересами. Кредитные союзы формируют свои фонды за счет взносов участников и выдают своим чле­нам потребительские ссуды. Некоторые из них выпус­кают кредитные карточки, предлагают брокерские услу­ги, открывают индивидуальные пенсионные счета.

В Российской Федерации разрешен аналог кредит­ных союзов — кредитные потребительские кооперативы. Кредитный потребительский кооператив граждан — по­требительский кооператив, созданный гражданами, доб­ровольно объединившимися для удовлетворения по­требностей в финансовой взаимопомощи. Кредитные по­
требительские кооперативы граждан могут создаваться по признаку общности места жительства, трудовой дея­тельности, профессиональной принадлежности или лю­бой иной общности. При этом число членов кредитного потребительского кооператива граждан не может быть менее чем пятнадцать и более чем две тысячи человек.

Целью создания кредитных потребительских ко­оперативов является удовлетворение потребностей чле­нов такого кооператива в сохранности личных сбереже­ний и привлечении заемных средств. Члены кооператива имеют право передавать на основании договора личные сбережения (паевые взносы) в фонд финансовой взаимо­помощи кредитного потребительского кооператива и по­лучать компенсацию за использование своих личных сбе­режений в целях осуществления финансовой взаимопо­мощи и получать займы на потребительские и иные нуж­ды на условиях, предусмотренных уставом кредитного потребительского кооператива граждан. В кредитном потребительском кооперативе граждан в обязательном порядке создается фонд финансовой взаимопомощи, ко­торый является источником займов, предоставляемых членам кредитного потребительского кооператива граж­дан. Кредитные потребительские кооперативы граждан имеют право объединяться в ассоциации (союзы) кре­дитных потребительских кооперативов граждан.

Финансовые посредники депозитного типа в России

имеют свои особенности. В Российской Федерации ком­мерческий банк — это не депозитная, а кредитная органи­зация, которая имеет исключительное право осущест­влять в совокупности следующие банковские операции: привлечение во вклады денежных средств физических и юридических лиц, размещение указанных средств от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности, срочности, открытие и ведение банковских
счетов физических и юридических лиц. Как финансовый посредник коммерческий банк привлекает денежные средства во вклады от одних лиц и предоставляет за счет этих средств кредиты другим лицам. Банку запрещается заниматься производственной, торговой и страховой деятельностью. Вместе с тем банку разрешено осущест­влять выпуск, покупку, продажу, учет, хранение и иные операции с ценными бумагами, а также осуществлять доверительное управление ценными бумагами по дого­вору с физическими и юридическими лицами. Банк име­ет право работать на рынке ценных бумаг в качестве брокера, дилера, депозитария, клиринговой организации на основе специальной лицензии Банка России. Все ком­мерческие банки в России являются универсальными.

В России развивается рынок микрофинансирова­ния. Он представлен разнообразными институтами: ми­крофинансовыми организациями, кредитными потре­бительскими кооперативами, ломбардами.

Концепцию микрофинансирования разработал Му­хаммад Юнус (Бангладеш). В 1976 г. он создал Grameen Bank, который впервые стал выдавать микрокредиты. В 2006 г. он получил Нобелевскую премию мира за усилия по созданию экономического и социального развития снизу.

Микрофинансовые организации (МФО) — это юриди­ческие лица, зарегистрированные в форме фонда, авто­номной некоммерческой организации, учреждения (за исключением казенного учреждения), некоммерческого партнерства, хозяйственного общества или товарище­ства, осуществляющие микрофинансовую деятельность (предоставление микрозаймов) и внесенные в государст­венный реестр микрофинансовых организаций. Форми­руют свои ресурсы за счет средств учредителей, а также за счет привлечения денежных средств в виде займов и
(или) кредитов, добровольных (благотворительных) взносов и пожертвований. Под микрозаймом понимается заем, предоставляемый физическому лицу, на сумму не более чем 1 миллион рублей.

Ломбардом является юридическое лицо — специали­зированная коммерческая организация, основные виды деятельности которой — это предоставление кратко­срочных займов гражданам и хранение вещей. Ломбарды вправе осуществлять профессиональную деятельность по предоставлению потребительских займов.

Особым институтом является жилищный накопи­тельный кооператив. Это потребительский кооператив, созданный как добровольное объединение граждан на основе членства в целях удовлетворения потребностей членов кооператива в жилых помещениях путем объеди­нения членами кооператива паевых взносов. Он осущест­вляет деятельность по привлечению и использованию денежных средств граждан на приобретение или строи­тельство жилых помещений (в том числе в многоквар­тирных домах) в целях передачи их в пользование и после внесения паевых взносов в полном размере в соб­ственность членам кооператива.

Посредниками контрактно-сберегательного типа являются страховые компании, негосударственные пен­сионные фонды.

Страхование представляет собой отношения (меж­ду страхователем и страховщиком) по защите имущест­венных интересов физических и юридических лиц (стра­хователей) при наступлении определенных событий (страховых случаев) за счет денежных фондов (страхо­вых фондов), формируемых страховщиками из уплачен­ных страховых премий (страховых взносов), а также за счет иных средств страховщиков из уплачиваемых ими страховых взносов (страховой премии).

Страховые компании (страховые организации) — это финансовые посредники, страховщики на рынке страховых услуг, основная функция которых заклю­чается в предоставлении домохозяйствам и фирмам воз­можности снизить степень риска путем покупки кон­тракта особого типа (договора страхования или страхо­вого полиса).

Особым видом страхования является пенсионное страхование, предназначенное для формирования источ­ников финансирования пенсий населения. Оно может быть обязательным и добровольным. Обязательное пен­сионное страхование осуществляется в силу закона, госу­дарство устанавливает плательщиков взносов, размеры страховых взносов, условия формирования и получения пенсий. При добровольном пенсионном страховании страхователем может быть гражданин — будущий пенси­онер или организация-работодатель. Добровольное пен­сионное страхование дополняет обязательное пенсион­ное страхование.

В Российской Федерации негосударственный пенси­онный фонД (НПФ) — это некоммерческая организация со­циального обеспечения, основными исключительны­ми видами деятельности которой являются деятель­ность по негосударственному пенсионному обеспечению и деятельность по обязательному пенсионному страхо­ванию.

Деятельность НПФ по негосударственному пенси­онному обеспечению связана с формированием индиви­дуального, самостоятельного накопления негосударст­венной пенсии в НПФ в соответствии с одним из преду­смотренных в данном НПФ пенсионных планов либо по собственной пенсионной программе, а также накопления негосударственной пенсии в НПФ по корпоративным пенсионным программам.

Деятельность НПФ по обязательному пенсионному страхованию включает в себя управление средствами пенсионных накоплений граждан, пожелавших формиро­вать накопительную пенсию в НПФ. Если гражданин при­нял решение о том, чтобы перевести свои пенсионные накопления в НПФ, он заключает с фондом договор об обязательном пенсионном страховании и становится за­страхованным лицом.

Привлеченные денежные средства страховые орга­низации и негосударственные пенсионные фонды вкла­дывают для сохранения получения доходов в ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Таким обра­зом, особенность этого типа финансового посредничест­ва заключается в том, что финансовые институты выпол­няют инвестиционную (централизация и концентрация денежных ресурсов и использование их для финансиро­вания экономики) и защитную функции (обеспечение страховой защиты от различного рода рисков и воз­мещении ущерба).

К посредникам инвестиционного типа относятся

инвестиционные фонды (взаимные, открытые), паевые инвестиционные фонды, трастовые фонды, инвестици­онные компании закрытого типа.

Инвестиционные фонДы — это особая форма коллек­тивных инвестиций, позволяющая аккумулировать фи­нансовые средства ЭСИФС (прежде всего домохозяйств) и вкладывать привлеченные средства в ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Отличительными осо­бенностями инвестиционных фондов от других финан­совых посредников являются следующие:

• инвестиционный фонд осуществляет привлече­ние финансовых средств путём выпуска (эмиссии) своих акций или инвестиционных паёв и продажи их ЭСИФС;

• управлением инвестиционного фонда занимает­ся управляющая компания, которая имеет специальное разрешение на эту деятельность;

• функции управления активами инвестиционных фондов отделены от функции хранения активов;

• основными принципами при формировании пор­тфеля инвестиционного фонда являются принцип ди­версификации вложений и принцип снижения рисков, связанных с вложениями в ценные бумаги.

Инвестиционные фонды создаются в соответствии с национальным законодательством, поэтому в одних странах они могут функционировать как юридические лица, в других — как имущественные комплексы без обра­зования юридического лица. В России действуют и те, и другие.

В мировой практике традиционная классификация инвестиционных фондов с организационной точки зре­ния подразделяет их на:

• корпоративные (подобные акционерным обще­ствам). Это юридические лица, уставный капитал кото­рых разделен на доли (акции). В США такие инвестици­онные фонды называются инвестиционными компания­ми;

• трастовые (юниты (unit investment trusts, unit trust));

• контрактные (находящиеся под управлением управляющих компаний взаимные фонды (common funds)).

Контрактные фонды преобладают в Европе, а трас­товые — в США. Они похожи: учредитель траста (фонда) (ЭСИФС) передает свое имущество управляющему траста (фонда) или доверительному собственнику для образо­вания трастового (контрактного) фонда. Доходы от
управления может получать учредитель траста или определенное им третье лицо (бенефициар).

По признаку выкупа различают инвестиционные фонды:

• открытого типа (open-end company) — это фонды, у которых количество собственных выпущенных ценных бумаг (акций или паев) не ограничено, так как такие фонды постоянно выпускают новые ценные бумаги и выкупают обращающиеся ценные бумаги;

• закрытого типа (closed-end company) — это фон­ды, которые проводят эмиссию своих ценных бумаг только при учреждении (сколько выпущено акций, столько и обращается до окончания деятельности фон­да).

С точки зрения выпускаемых ценных бумаг инве­стиционные фонды подразделяются на акционерные (АИФ) и паевые фонды (ПИФ).

С точки зрения размещения и обращения паев ин­вестиционные фонды делятся на биржевые (Exchange Traded Fund, ETF) и обычные фонды.

В России инвестиционные фонды делятся на акцио­нерные (АИФы) и паевые (ПИФы).

АИФ — открытое акционерное общество, в собствен­ности которого находится имущество, пользование и распоряжение которым осуществляет управляющая ком­пания в интересах акционеров. АИФ выпускает обык­новенные акции, размещает их среди физических и юри­дических лиц.

ПИФ — имущественный комплекс без образования юридического лица, пользование и распоряжение кото­рым осуществляет управляющая компания в интересах учредителей доверительного управления (инвесторов). Управляющая компания выпускает особые ценные бу­
маги — инвестиционные паи и также продаёт их физи­ческим и юридическим лицам.

Привлеченные денежные средства управляющая компания вкладывает в ценные бумаги и другие фи­нансовые инструменты, разрешенные законодательст­вом (например, недвижимость).

Финансовые компании являются особым видом инвестиционных посредников. Они формируют собст­венные средства путем выпуска своих ценных бумаг (коммерческих, эмиссионных) или заемные средства за счет банковских кредитов и выдают кратко- и средне­срочные кредиты населению или хозяйствующим субъ­ектам.

В зависимости от специализации выделяют следую­щие виды финансовых компаний:

• финансовые компании, занимающиеся потреби­тельским кредитованием;

• финансовые компании, занимающиеся кредито­ванием хозяйствующих субъектов;

• лизинговые компании;

• ипотечные компании;

• инвестиционные компании;

• факторинговые компании;

• форфейтинговые компаниии др.

Лизинговые компании осуществляют инвестицион­ную деятельность по приобретению имущества и пере­даче его в лизинг. Они выступают лизингодателями (приобретают в собственность указанное лизингополу­чателем имущество у определенного им продавца и пре­доставляют лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование).

Ипотечные компании выдают ипотечные кредиты, участвуют в программах рефинансирования коммерчес­ких банков, предоставляющих подобные долгосрочные
жилищные кредиты за счет покупки прав требований по таким кредитам и их перепродажи.

Инвестиционные компании осуществляют эмиссию собственных ценных бумаг и размещают их среди юри­дических лиц, сформированные денежные средства вкла­дывают в ценные бумаги других эмитентов от своего имени и за свой счет. Затем инвестиционные компании занимаются торговлей этих ценных бумаг на вторичном рынке. Могут выполнять брокерские функции.

Факторинговые компании, специализируются на кредитовании поставщиков путем выкупа дебиторской задолженности.

Форфейтинговые компании выкупают платежные требования, которые, как правило, оформляются ком­мерческими векселями. Преимущественно действуют на международных рынках.

Код ОКВЭД 64.19

Эта группировка включает:

— аккумулирование свободных денежных средств различных экономических субъектов и предоставление их от имени организации на определенных условиях

Данные виды деятельности осуществляются кредитными организациями (банками и небанковскими кредитными организациями) на основании лицензии, выдаваемой Банком России

Эта группировка также включает:

— привлечение денежных средств физических и юридических лиц во вклады;

— размещение привлеченных средств от своего имени и за свой счет;

— открытие и ведение банковских счетов физических и юридических лиц;

— осуществление расчетов по поручению физических и юридических лиц, в том числе банков-корреспондентов, по их банковским счетам;

— инкассацию денежных средств, векселей, платежных и расчетных документов и кассовое обслуживание физических и юридических лиц;

— привлечение во вклады и размещение драгоценных металлов;

— выдачу банковских гарантий;

— осуществление переводов денежных средств по поручению физических лиц без открытия банковских счетов, за исключением почтовых переводов

Эта группировка не включает:

— предоставление кредитов на покупку домов специализированными учреждениями, не принимающими депозиты, см. ОКВЭД 64.92;

— деятельность по обработке сделок и расчетов по кредитным карточкам, см. ОКВЭД 66.19;

— деятельность по приему платежей физических лиц платежными агентами (юридическими лицами или индивидуальными предпринимателями) и банковскими платежными агентами (организациями, не являющимися кредитными организациями и индивидуальными предпринимателями), см. ОКВЭД 66.19