СВ-Принт

Инвестиции в товарно-материальные запасы

Смотреть что такое «Инвестиции в товарно-материальные запасы» в других словарях:

• Товарно-материальные запасы — для инвестиционных компаний приобретенные ценные бумаги, которые брокер или дилер держат для перепродажи. По английски: Inventory Синонимы: Нетто позиция биржевого брокера, Портфель ценных бумаг См. также: Товарно материальные запасы… … Финансовый словарь

• ИНВЕСТИЦИИ — (investment) 1. Приобретение средств производства, таких, как машины и оборудование для предприятия, с тем, чтобы производить товары для будущего потребления. Обычно это называется капитальными вложениями/вложениями в средства производства… … Финансовый словарь

• Инвестиции — (Investment) Инвестиции это капитальные вложения для получения прибыли Виды инвестиций, инвестиционные проекты, инвестиции в фондовый рынок, инвестиции в России, инвестиции в мире, во что инвестировать? Содержание >>>>>>>>>> … Энциклопедия инвестора

• Инвестиции (капиталовложения) — (investment), термин, относящийся к расходам на создание или материально техн. обеспечение физ. капитала будь то осн. ср ва произ ва (здания и оборудование) или товарно материальные запасы. И. являются решающим фактором эконом, роста. В последнее … Народы и культуры

• Товарные запасы на складах оптовой торговли — в США ежемесячный индекс, характеризующий отношения между оптовой и розничной торговлей. Индекс характеризует тенденции в торговле, которые могут проецироваться на экономику в целом. Затоваривание складов может указывать на наличие застойных… … Финансовый словарь

• Оптовые запасы — (Wholesale Inventories) Определение оптовых запасов, торговые и складские запасы Информация об определении оптовых запасов, торговые и складские запасы Содержание Содержание Виды запасов и их характеристики Торговые и складские запасы Принципы… … Энциклопедия инвестора

• Фактические инвестиции — реальный объем инвестиций частных фирм. Фактические инвестиции равны сумме + запланированных инвестиций; и + незапланированных инвестиций в товарно материальные запасы. Когда суммы запланированных инвестиций и запланированных сбережений… … Финансовый словарь

• ВАЛОВЫЕ ИНВЕСТИЦИИ — (gross investment) Расходы на создание нового основного капитала до вычета из них какого либо начисленного износа основного капитала (capital consumption). Валовые инвестиции состоят из суммы валовых инвестиций в основной капитала и чистых… … Экономический словарь

• Business inventories — Товарно материальные запасы в США ежемесячный индекс запасов произведенных товаров, комплектующих и полуфабрикатов на складах. Увеличение запасов в течение нескольких месяцев может свидетельствовать о наличии застойных явлений в экономике. См.… … Финансовый словарь

• Осуществленные расходы — общая сумма всех запланированных и незапланированных расходов. Осуществленные расходы всегда равны национальному продукту. Если запланированные расходы меньше совокупного предложения, то возрастают незапланированные инвестиции в товарно… … Финансовый словарь

Инвестиции в запасы: выгода, эффективность и целесообразность

В условиях экономической нестабильности и непредсказуемой инфляции национальной валюты компании обеспечивают бесперебойность своей деятельности за счёт инвестиций в запасы. Такой подход позволяет застраховать свой бизнес от неблагоприятных сценариев.

В чём важность запасов инвестиций в запасы?

Одним из важных компонентов оборотных средств компании являются запасы. К ним также относится, дебиторская задолженность и другие ликвидные средства.

Объём инвестиций в запасы в них формируется на основе прогнозов по будущему спросу на выпускаемую продукцию, производственных планов и числа материалов, необходимых для изготовления товаров в случае задержки поставок сырья и другого форс-мажора.

На предприятии, занимающимся производством, к запасам относят готовую продукцию, различные материалы, запасные части и сырьё. Их структура и состав варьируется в зависимости от отрасли, в которой работает компания, и её специализации. Требования к времени и условиям хранения также будут существенно различаться. Учитывайте всё это при выполнении инвестиций в запасы. Только так вы сможете повысить прибыльность своей компании.

Зачем нужны инвестиции в запасы?

Повышение запасов осуществляют не только ради страховки от инфляции и других неблагоприятных экономических факторов. Закупка достаточного объёма материалов позволяет сглаживать изменения в объёмах производства.

Если увеличивается спрос на изготовляемую продукцию компания распродаёт накопленные запасы, не внося коррективы в объёмы производимых товаров. Иначе пришлось бы существенно изменять уровень интенсивности производственного процесса, систему поставок материалов и объёмы их поставок.

Накопленные запасы продукции не допускают возникновение дефицита в случае увеличения спроса. Плюс к этому компания получает мощную защиту от стремительного увеличения стоимости материалов, если национальная валюта существенно подешевеет.

Покупка сырья и запасных частей по более привлекательной цене позволит получить краткосрочную выгоду в виде прибыли от разницы между новой ценой товаров и старой стоимостью материалов их изготовления.

Утверждать, что это сильное преимущество сложно, однако накопление запасов позволяет сгладить негативное воздействие инфляции. Поэтому многие компании с успехом реализовывают такой подход. С его помощью предприятия обеспечивают стабильность своей деятельности и экономическую безопасность.

Кому не выгодны значительные инвестиции в запасы?

В некоторых случаях формировать значительный запас материальных средств компании невыгодно. Например, по причине скорой порчи или подверженности естественной убыли сырья или готовой продукции.

Издержки на содержание запасов могут существенно превышать выгоду от их накопления. Кроме того, замораживание в материалах значительного количества денег может привести к невозможности осуществлять платежи по текущим обязательствам компании.

В итоге фирме придётся использовать кредиты для осуществления выплаты задолженности по зарплате сотрудникам, различным отчислениями и т. д. Такая ситуация приведёт к увеличению издержек и снижению рентабельности фирмы.

Объём оборотных средств, где ключевую роль играют запасы, должен балансироваться с количеством текущих обязательств компании.

Управление запасами: ключевые аспекты

Рост количества запасов является признаком разных факторов. Если компания наращивает на складе объёмы товаров, при этом их выпуск неизменен или плавно уменьшается, это говорит о снижении спроса на изготовляемые компанией товары. Стремительный рост производства и всех разновидностей запасов — явный признак развития фирмы.

Незавершённое производство во многом зависит от продолжительности цикла изготовления товаров. Если резко происходит скачок данного компонента оборотных средств, необходимо найти нарушения в процессе изготовления продукции, и устранить их.

Кроме того, объём, которым обладает незавершенное производство, может быть связан с повышением цен на сырьё и ресурсы. В таких условиях повышение этого компонента оборотных средств закономерен.

Увеличение запасов также может быть связано с сезонными особенностями спроса на товары. В таких условиях многие компании в течение некоторого времени работают на склад. Когда наступает сезонный спрос на товары, их активно распродают.

Независимый спрос

Оптимальный способ менеджмента запасами зависит от типа спроса на продукцию. При независимом спросе можно использовать систему с фиксированным:

Количеством. Уровень запасов контролируется на постоянной основе. Когда объём продукции снижается ниже установленного предела, осуществляется пополнение запасов. Причём всегда на одну и туже цифру. В такой системе фиксированной является как точка возобновления заказа, так и его объём.

Периодичностью. При такой системе пополнение ресурсов осуществляется с установленной периодичностью. Его объёмность зависит от имеющегося остатка продукции. Такой подход оптимален для изделий с низкой стоимостью, невысокими управленческими издержками и постоянным спросом.

Выбор системы управления зависит от множества факторов. Перед внедрением первого или второго варианта нужно убедиться, что выбранный подход будет действительно выгодным. Выполняйте инвестиции в запасы в строгом соответствии с выбранной системой.

Зависимый спрос

Для эффективного управления запасами продукции с зависимым спросом используют подход, получивший название — планирование потребностей в материальных ресурсах (MPR). Задача этой системы заключается в обеспечение такого объема ресурсов, которые необходим для осуществления текущих производственных планов компании. Анализ MPR состоит из следующих этапов:

• Расчёт чистой потребности.
• Вычисление общей потребности.
• Составление графика планового формирования заказов.

Данный подход считается довольно сложным, особенно если необходимо выполнить расчёты для нескольких сотен видов ресурсов. В таком случае осуществлять инвестиции в запасы нужно предельно осторожно.

Японская система менеджмента запасами

Для Японии свойственна высокая стоимость капитала и складских площадей. Поэтому в «стране восходящего солнца» компании особенно тщательно подходят к вопросам управления запасами. Концепция «точно в срок» появилась именно в этой стране.

По сути, японский подход во многом дублирует принципы MPR. Их системы в теории считаются менее эффективными упомянутого подхода. Однако японские компании намного результативней используют технологии управления запасами. Их системы намного лучше интегрированы в бизнес, особенно в автоматизированные системы управления производством.

Инвестиции в запасы осуществляются в Японии только по результатам проведения серьёзных расчетов. Если анализ показывает, что этот механизм не принесёт выходы, его просто не используют. Инвестиции в запасы японские компании делают с ювелирной точностью и высокой эффективностью. Отечественным предпринимателям есть чему поучится у них.

Насколько эффективны вложения в запасы?

Осуществлять инвестирование в материальные запасы нужно только, если они будут эффективными. Увеличивать какой-либо из входящих в них компонентов следует исключительно с целью получения дополнительной прибыли. Если инвестиции в запасы не принесут её, осуществлять их не имеет никакого смысла.

Экономическая наука содержит в себе целое направление, изучающую рассматриваемую проблематику. Оценка управления запасами осуществляется по эффективности:

Применения. Особое внимание уделяют росту незавершенного производства, материалоёмкости и материалоотдаче. Без учета этих факторов осуществлять инвестиции в запасы нельзя.

Обеспеченности ресурсами.

Вложений в материалы, сырьё и комплектующие. Инвестиции в запасы должны происходить на основе рациональных расчётов.

Системы управления в целом. Анализируют такие показатели, как размер издержек, удовлетворённость клиентов и другие.

Неэффективное управление запасами не принесёт выгоду, а лишь дополнительные издержки и организационные проблемы.

Что такое оборачиваемость запасов?

Процесс накопления сырья, материалов и готовой продукции связан с оборачиваемостью этих ресурсов. Скорость расхода/накопления запасов существенно влияет на показатели экономической активности. Отчёт цикла оборачиваемости начинают считать с времени приобретения ресурсов и заканчивают после поступления средств от продажи готовой продукции.

Уровень деловой активности напрямую связан с числом упомянутых циклов. Чем их больше, тем лучше. Снижение оборачиваемости способствует замораживанию активов в ресурсах, что приводит к необходимости использовать кредитные средства. Обязательно учитывайте это, если решите делать инвестиции в запасы.

Рассматриваемый показатель во многом зависит от вида товаров, производимых компанией. Например, при производстве продуктов питания оборачиваемость будет очень высокой. У изготовителей легковых машин, данный показатель существенно ниже. В зависимости от вида продукции структура и характер, которым обладают инвестиции в запасы, будут различаться.

Это объясняется тем, что первую группу товаров потребители покупают чаще и активней. Таким образом существует закономерность между ценой продукции, продолжительностью её производства, и скоростью оборачиваемости ресурсов. Чтобы инвестиции в запасы не принесли убытки нужно детально проанализировать данный параметр.

Эффективное использование ресурсов

Инвестиции в запасы нужно осуществлять предельно осторожно. Не допускайте накопления неликвидных ресурсов, и каких-либо перебоев в производственном процессе. Для эффективного решения задач, связанных с управлением запасами, нужно грамотно вести ассортиментную политику, и результативно работать с потребителями.

Только та продукция, на которую есть спрос, может быстро разгрузить складские помещения и обеспечивать компании стабильный доход. Некоторые фирмы, стремясь повысить свои продажи, предлагают потребителям лояльные условия сотрудничества.

Например, возможность покупки товаров с отсрочкой платежа или в кредит. Такие меры могут благотворно повлиять на ситуацию. Однако к их реализации нужно подходить очень осторожно.

Главное, чтобы такая политика не привела к накоплению просроченных долгов со стороны покупателей, вернуть которые во многих случаях невозможно даже с помощью судебного разбирательства. Всё это нужно учитывать, чтобы осуществлять инвестиции в запасы.

Складские запасы предприятия

Складские запасы — готовая продукция, сырье, материалы, полуфабрикаты, хранящиеся на складе, — следующий вид производственных потерь, поскольку во время хранения они не добавляют ценности. Они скорее увеличивают эксплутационные расходы, т. к. занимают место и требуют дополнительного оборудования (склады, погрузчики, компьютерные системы электронного документооборота и пр.).

Кроме того, склад нуждается в дополнительной рабочей силе и административном персонале.

Пока избыток изделий остается на складе и собирает пыль, ценность к ним не прибавляется. Со временем их качество ухудшается. Более того, они могут быть уничтожены во время пожара или других форс-мажорных обстоятельств. При отсутствии потерь от избытка складских запасов удается избежать многих прочих потерь. Запасы образуются в результате перепроизводства. В японском производственном менеджменте запасы образно сравнивают с водой, «…толща которой помогает скрывать серьезные проблемы». Когда уровень запасов высок, никто не воспринимает всерьез такие проблемы, как качество, простои станков и прогулы. Таким образом, теряется возможность для производственных улучшений, называемых японским словом «кайзен».

Первым, кто осознал влияние скорости процесса на затраты, был Генри Форд; он же первым понял, что запасы замедляют скорость процесса, а медленные процессы чреваты потерями. Вот что он писал по этому поводу: «Обычно думают, что средства, вложенные в запасы, — это „живые» деньги, но это потери, которые подобно любым другим потерям, взвинчивают цены. У нас нет и не используется ни одного склада! Потери времени отличаются от потерь материалов только тем, что от них нет никакого спасения».

Производственные запасы обоснованы в том случае, если предприятие работает в условиях естественного, технологического или искусственного дефицита.

Естественный дефицит наблюдается в случае отсутствия тех или иных видов ресурсов по причинам макроэкономического порядка.

Технологический дефицит возникает как следствие производственных ошибок или сбоев производства, т. е. в случае, когда делали не то, что нужно.

Искусственный дефицит вызван наличием на рынке или внутри предприятия факторов, замедляющих или останавливающих поставку сырья на предприятие или отгрузку готовой продукции потребителям. Примером искусственного дефицита может служить наличие у компании, работающей в России, иностранных поставщиков используемого сырья и полуфабрикатов. В этом случае все ввозимые в страну материалы должны пройти обязательные таможенные процедуры, которые сильно увеличивают время доставки ожидаемых продуктов. При этом временная погрешность очень велика, и спрогнозировать точное по времени поступление материалов очень сложно. Вследствие этого компания вынуждена содержать склады как буферный запас, регулирующий бесперебойную по времени работу основного производства.

В идеальном случае, который достижим только при выполнении целого ряда условий, складской запас должен равняться одному дню работы предприятия. Запас деталей на линии не должен превышать количества деталей, необходимого для работы в течение часа. На практике это означает, что складские запасы фирмы должны пополняться каждый день, а на линию детали должны подвозиться ежечасно. Если обеспечение деталями линии — это внутренняя проблема организации производства, которая успешно решается в современном менеджменте, то пополнение складских запасов зависит, в том числе, и от условий внешней среды, которая, как известно, неопределенная и трудно прогнозируема. Вследствие этого большинство предприятий вынуждено иметь в наличии определенный гарантийный (страховой) запас и пополнять запасы по одной из известных в настоящий момент схем.

Анализ бухгалтерского баланса предприятия: увеличение запасов, активов и дисбаланс

Бухгалтерия любого предприятия всегда должна быть точной и сбалансированной. Анализ бухгалтерского баланса является надежным способом привлечь хорошего инвестора. Именно он показывает уровень привлекательности финансовой деятельности, ее платежеспособность, кредитоспособность.

Для чего необходим бухгалтерский баланс?

Активы компании всегда должны быть под контролем. Что может поведать бухгалтерская отчетность:

• Увеличение запасов говорит о позитивной тенденции развития;
• Увеличение внеоборотных и оборотных активов говорит о наращивании производственной мощи, увеличении инвестиций.

Данные факторы в целом считаются позитивными, ведь такие показатели в среднесрочной перспективе должны дать неплохой доход. Результатом становится большой объем производства, на результаты деятельности которого есть существенный спрос. Такая ситуация возможна при большом заказе в долгосрочной перспективе.

Увеличение выручки и долгосрочных обязательств говорит о проекте, который рассчитан минимум на пять лет. Чтобы финансово себя обезопасить, необходимо прибегнуть к юридической конструкции договора, в котором детально будут прописаны права и обязанности сторон сделки.

В тоже время опасения у инвестора могут вызвать следующие факторы:

• Уменьшение основных средств в балансе говорит о том, что предприятие не имеет ликвидности и, скорее всего, пребывает в стагнации или упадке. Это не означает, что в перспективе оно не может принести прибыль, однако могут потребоваться солидные вложения;
• Уменьшение оборотных активов резко повышает риски компании. С одной стороны, при росте чистой выручки этот факт может быть оправдан, но в принципе он не говорит о целевом развитии.

О чем говорит увеличение внеоборотных активов?

Внеоборотные активы нужны предприятию для того, чтобы видеть реальную цену определенного имущества компании. Как правило, они включают в себя:

• финансовые вложения (инвестиции);
• право собственности на промышленное имущество;
• объекты интеллектуальной собственности;
• расходы по организации труда и различных мероприятий.

Снижение внеоборотных активов говорит о положительных и отрицательных моментах. Стоит детально смотреть баланс и понимать, в результате чего это произошло. Например, если была уменьшена расходная часть, то предприятие могло это сделать с целью понижения уровня риска.

Дисбаланс

Особое внимание инвестор должен обратить на ситуацию, при которой внеоборотных активов больше, чем оборотных. Данный факт распространен в среде начинающих предприятий, которые вначале пытаются закрепить все внеоборотные активы, и лишь затем поднимать оборотные. Если на предприятии дисбаланс просматривается в долгосрочном периоде, то его развитие минимально и серьезно подвержено стагнации вследствие политических, экономических и юридических факторов.

О чем говорит увеличение запаса в балансе?

Запасы чаще всего свидетельствуют о больших поступлениях товаров на предприятие. При этом уменьшение запасов, а также снижение оборотных активов говорит о фактическом движении к прекращению деятельности. Возможно, в такой ситуации просто не хватает оборотных средств. Если же запасы увеличиваются, а продажи не растут, то увеличивается и риск снижения платежеспособности компании. И наоборот, увеличение оборотных активов говорит о том, что продажи идут полным ходом, выручка стабильна.

Стоит заметить, что в такой ситуации увеличение валюты и запасов в балансе говорит о исключительно рациональном подходе к управлению активами.

Подведем итоги

Рост долгосрочных финансовых вложений говорит о удачно сделанной инвестиции. Поэтому каждый человек, который дорожит своими деньгами, прежде всего, должен провести анализ бухгалтерского баланса того предприятия, в которое собирается вкладываться.

Анализ бухгалтерского баланса компании эмитента акций

Грамотный выбор акций для инвестирования предполагает проведение предварительного анализа компании-эмитента. Без такого рода оценки, покупку акций, по меткому выражению известного американского финансиста и инвестора, Питера Линча, можно сравнить с игрой в покер не глядя в карты.

Конечной целью такого рода анализа является определение степени инвестиционной привлекательности анализируемой компании-эмитента. Чтение бухгалтерского баланса компании позволяет инвестору ответить на вопрос о том, стоит ли вкладываться в её акции и какой риск это может за собой повлечь.

В этой статье мы рассмотрим с вами те основные критерии, на которых базируется анализ бухгалтерского баланса компании. А кроме этого, приведём пример алгоритм такого анализа на примере одной из компаний, представляющей американский фондовый рынок.

Постановка вопросов и определение критериев

Для начала давайте поговорим о том, какие вопросы ставятся перед инвестором при чтении баланса компании:

1. Одними из первых вопросов, на которые следует ответить, это есть ли у предприятия основные средства (и насколько они связаны с её основным родом деятельности), что происходит с активами компании, что происходит с оборотным капиталом;
2. Если в каких-либо статьях баланса обнаруживаются резкие изменения (по сравнению с динамикой предыдущих периодов), то следует задаться вопросом об их причинах;
3. Каким образом происходит финансирование текущей деятельности компании – за счёт собственных, или за счёт заёмных средств? Или за счёт сочетания собственных и заёмных средств (в этом случае, каково соотношение тех и других).
4. Каково соотношение динамики расходов к приросту запасов компании?
5. Какова ситуация с нераспределённой прибылью компании (куда она направляется и есть ли вообще). Если вы рассчитываете на получение дивидендов, то следует иметь в виду, что они выплачиваются только при положительном значении этого параметра (нераспределённой прибыли).

Об инвестиционной привлекательности компании (по крайней мере, с точки зрения её надёжности) можно говорить в том случае, когда её баланс удовлетворяет следующим основным критериям:

• По всем основным статьям прослеживается явная положительная динамика, то есть, валюта баланса к концу периода должна увеличиваться в сравнении её значением в начале периода. Причём темы её прироста должны быть выше уровня инфляции, но не превышать темпов роста выручки;
• Доли дебиторской и кредиторской задолженности должны быть примерно равными, то же касается и динамики их прироста (она должна быть приблизительно одинаковой);
• Динамика прироста оборотных активов должна превалировать над ростом внеоборотных активов компании;
• В балансе компании должны отсутствовать, так называемые, непокрытые убытки;
• Валюта баланса должна более чем на 50% состоять из собственного капитала компании.

Перед тем как продолжить, давайте познакомимся с некоторыми терминами бухгалтерского учёта фигурирующими в вышеозначенных критериях:

Валюта баланса – это тот результат, который получается в результате суммирования всех статей баланса (причём этот результат должен быть одинаковым как для актива, так и для пассива).

Непокрытым убытком же, называют такой убыток, возникший в результате деятельности компании, который не был покрыт за счёт её собственных источников.

Дебиторская задолженность – это все те средства, которые были переданы другим юридическим и физическим лицам, например, в виде кредитов. То есть, это та сумма денег, которая рано или поздно вернётся.

Кредиторская задолженность – это все те средства, которые компания задолжала другим юридическим и физическим лицам. То есть, это те деньги, которые рано или поздно уйдут из оборота компании.

Оборотными активами компании называют такие ресурсы, которые обеспечивают её непрерывную работу (обычно время их использования не превышает срока в один год).

Основные статьи бухгалтерского баланса

Далее перечислим основные статьи бухгалтерского баланса и прокомментируем каждую из них с точки зрения проводимого нами анализа:

1. Оборотные активы (Current Assets). В целом, их увеличение является позитивным фактором, однако, слишком быстрый их рост (в виде скачка) может свидетельствовать о неэффективной политике управления компанией (являться следствием, например, затоваривания складов).
2. Внеоборотные активы (Non-current Assets). Увеличение этого параметра говорит о том, что растёт часть средств компании, направляемая мимо её основной деятельности (например, на строительство или на приобретение, какого либо имущества). В этом случае, важно установить из какого источника берутся эти дополнительные средства (из собственных или из заёмных средств). Снижение величины внеоборотных активов может быть следствием продажи части основных средств (при этом деньги, вырученные от продажи могут быть направлены, например, на увеличение оборотных активов или на погашение долгов компании), либо уменьшением стоимости производственных средств в результате их естественного износа.
3. Запасы (Inventory). Этот параметр необходимо рассматривать в связке с такими параметрами как объём продаж. Так, увеличение запасов без сопутствующего увеличения объёмов продаж говорит о затоваривании складов и приводит к снижению оборачиваемости и платёжеспособности компании. Уменьшение запасов, без одновременного роста объёмов продаж, может говорить о том, что компании не хватает оборотных средств для их пополнения, и может свидетельствовать о постепенной деградации компании.
4. Дебиторская задолженность (Net Receivables). Рост этого показателя может быть связан с продажами в кредит и проблемами с оплатой отпускаемой продукции. Так, например, если рост дебиторской задолженности возрастает одновременно с увеличением уровня продаж, то это может свидетельствовать о том, что рост выручки связан с увеличением сроков предоставляемого покупателям кредита. А если дебиторская задолженность будет расти на фоне снижения выручки, то это уже сигнал того, что, несмотря на увеличение сроков кредитования компании не удаётся удерживать своих покупателей (что, естественно, говорит не в её пользу). Очень важно сопоставить уровень дебиторской и кредиторской задолженности анализируемого предприятия. Опасным звоночком здесь может быть увеличение динамики в сторону увеличения кредиторской, и снижения дебиторской задолженности (особенно в том случае, когда долги предприятия и так превышают уровень его дебиторской задолженности).
5. Соотношение краткосрочных займов к долгосрочным (Short Term / Long Term Debt). Краткосрочные займы предполагают выдёргивание средств из бюджета для их погашения в самой ближайшей перспективе. А долгосрочные займы, напротив, могут подождать (дав тем самым компании время для их полноценного освоения). Следовательно, чем меньше данное соотношение, тем больше финансовая устойчивость компании.
6. Собственный капитал (Stockholders’ Equity). Здесь всё просто. Динамика в сторону увеличения собственного капитала компании (относительно общей величины её капитала) это весьма позитивный знак. И, наоборот, уменьшение данного параметра, может говорить о том, что дела на предприятии идут не самым лучшим образом.

Ну а теперь давайте рассмотрим алгоритм применения всей этой теории на практическом примере.

Алгоритм анализа бухгалтерского баланса

Прежде чем начать, вам необходимо раздобыть, собственно, сам баланс компании. В связи с тем, что все акционерные компании, акции которых котируются на бирже, обязаны выкладывать такого рода отчёты в свободном доступе, сделать это довольно просто. Можно найти его как непосредственно на сайте самой компании, так и воспользоваться такими удобными сервисами как, например: Morningstar (www.morningstar.com) или Yahoo! Finance (finance.yahoo.com).

В качестве примера я предлагаю проанализировать бухгалтерский баланс компании IBM. Данный отчёт по этой компании можно найти здесь: https://finance.yahoo.com/quote/IBM/balance-sheet?p=IBM

Расставляем приоритеты

Для начала следует определиться с тем, на каких статьях отчёта следует сделать акцент. С этой целью давайте определим долю каждой статьи в общей структуре баланса. Это делается посредством, так называемых, вертикального и горизонтального анализа.

Вертикальный анализ

Суть вертикального анализа состоит в выявлении тех статей бухгалтерского баланса, доля которых значительно превышает остальные.

Для этого нужно разделить итоги по статье на общие итоги соответствующих разделов и умножить на 100. Так вы получите долю в процентах, и мне кажется, что это более наглядное представление. Но можно ориентироваться и просто по значениям цифр в той или иной статье баланса, чем больше эти цифры относительно остальных в рассматриваемом разделе, тем больше и доля соответствующей статьи.

Аналогичным образом поступаем со всеми разделами баланса и выделяем те статьи, суммы по которым составляют наибольшие доли в итоговых результатах разделов:

1. Total Current Assets
2. Total Assets
3. Total Current Liabilities
4. Total Liabilities

Горизонтальный анализ

Далее проанализируем динамику изменения каждой статьи в сравнении с предыдущими периодами времени. С этой целью проводится уже горизонтальный анализ баланса. Как следует из названия, в данном случае предполагается просматривание данных отчёта по горизонтали, в направлении от прошлого к настоящему.

Таким образом, необходимо проанализировать все статьи баланса. На этом этапе важно выяснить, какого рода изменения произошли с каждой рассматриваемой статьёй баланса. В результате этого выделяем те из них, которые претерпели значительные изменения (последнее значение отличается от предыдущего более чем на 20%).

В итоге мы получаем своего рода маркерный список тех статей бухгалтерского баланса компании, которые в наибольшей степени определяют её текущее положение, а также, в некоторой степени, и перспективы её дальнейшего развития. Далее работаем с каждым пунктом из этого списка в отдельности.

Активы компании (Assets)

К активам компании относится всё то имущество, которое находится в собственности компании на момент составления баланса. Именно с помощью активов происходит любая производственная деятельность, и генерируются денежные потоки компании. По степени ликвидности все активы компании подразделяются на две основные категории:

1. Оборотные активы;
2. Внеоборотные активы.

Оборотные активы (Current Assets)

К этой категории относят те активы компании, срок использования которых укладывается в один производственный цикл. Это, так называемый, рабочий капитал компании. Эти высоколиквидные активы дают больше дополнительных степеней свободы, позволяя своевременно оплачивать все текущие расходы, обеспечивая, таким образом, бесперебойную деятельность компании.

Таким образом, повышение доли оборотных активов, является позитивным фактором, увеличивающим инвестиционную привлекательность компании. Однако, анализируя этот раздел баланса, следует уделить особое внимание тому, за счёт каких источников произошло это увеличение:

• Хорошо, если это увеличение связано с ростом денежных средств (Cash And Cash Equivalents). Это, скорее всего, говорит об увеличении прибыли;
• Плохо, если источником такого рода увеличения являются статьи запасов (Inventory) и дебиторской задолженности (Net Receivables). Это может говорить о неэффективности управления.

Пройдёмся теперь по каждой статье из этого раздела.

Денежные средства (Cash And Cash Equivalents)

Это важная статья баланса показывает нам то количество денежных средств, которым на данный момент располагает компания. А чем большими средствами она располагает, тем, соответственно, лучше (и для неё, и для нас – потенциальных акционеров). Следовательно, положительная динамика изменения данного показателя говорит в пользу компании.

Однако, анализируя эту динамику, следует всегда обращать внимание на то, за счёт каких средств происходит увеличение рассматриваемой статьи. В частности, обязательно обратите внимание на изменение статьи долгов компании (Short/Current Long Term Debt). Если денежные средства увеличиваются на фоне увеличения долгов, то это не есть хорошо.

В свою очередь, уменьшение параметра Cash And Cash Equivalents сопровождаемое уменьшением статьи долгов (Short/Current Long Term Debt) говорит о том, что часть средств уходит на погашение кредитов. А если денежные средства уменьшаются на фоне увеличения следующей сразу за ними статьи баланса Short Term Investments (краткосрочные инвестиции), то это говорит нам о том, что компания инвестирует деньги (в краткосрочные ценные бумаги или в сторонний бизнес, например).

Дебиторская задолженность (Net Receivables)

Также величину денежных средств (Cash And Cash Equivalents) следует соотнести с таким параметром как дебиторская задолженность компании. Значительное превышение доли дебиторской задолженности, говорит о том, что большая часть товаров компании отпускается в кредит и о возможных проблемах с оплатой.

При этом, хорошо сравнить динамику роста дебиторской задолженности с темпами изменения объёмов продаж (его можно найти в разделе Income Statement):

• Если рост дебиторской задолженности сопровождается ростом продаж, то это, скорее всего, говорит об эффективности работы компании (особенно в том случае, когда темпы продаж несколько превышают прирост дебиторской задолженности);
• Если рост дебиторской задолженности происходит на фоне неизменного уровня продаж, то это может говорить о том, что компания увеличила сроки оплаты товара в кредит (для стимуляции спроса);
• Если же дебиторская задолженность растёт при одновременном снижении уровня продаж, то это уже тревожный звоночек, говорящий о снижении платёжеспособности компании и о повышении инвестиционных рисков.

Оценить эти риски можно сравнив доли и динамику изменения дебиторской и кредиторской задолженностей (Accounts Payable) компании. Если эти доли примерно равны, а кроме того обе эти статьи показывают примерно одинаковую динамику изменения, то всё в порядке. Такое равновесие обеспечивает покрытие кредитов за счёт поступлений отсроченных платежей от покупателей. А вот в том случае, когда доля (и темпы роста) кредиторской задолженности выше доли (и темпов роста) дебиторской, инвестиционный риск сильно возрастает.

Товарно-материальные запасы (Inventory)

При оценке данной категории можно воспользоваться данными с сайта www.marketwatch.com. Конкретно для компании IBM, структура товарно-материальных запасов отражена в отчёте находящемся по ссылке: https://www.marketwatch.com/investing/stock/ibm/financials/balance-sheet

Структура эта имеет следующий вид:

1. Готовая продукция (Finished Goods);
2. Незавершённое производство (Work in Progress);
3. Сырьё (Raw Materials).

Первым делом необходимо сопоставить динамику роста запасов с динамикой продаж. Динамику продаж смотрим в отчёте Income Statement, раздел Revenue (для компании IBM: https://finance.yahoo.com/quote/IBM/financials?p=IBM).

Если увеличение запасов происходит без параллельного увеличения объёмов продаж, то это говорит о снижении эффективности работы компании.

Уменьшение запасов обычно свидетельствует об эффективной логистике, а резкое их снижение может указывать на нехватку оборотных средств. Поэтому, в этом случае важно соотнести статью запасов (Inventory) со статьёй денежных средств компании (Cash And Cash Equivalents).

Уменьшение запасов относящиеся к категории сырьевых (Raw Materials) может говорить о намечающемся спаде производства, в то время как их увеличение, наоборот, обычно свидетельствует о намечающемся подъёме.

Внеоборотные активы компании (Non-current Assets)

Поговорив об оборотных активах, давайте рассмотрим также и активы компании, относящиеся к категории внеоборотных. В бухгалтерском балансе компании к таковым относят следующие виды активов:

1. Долгосрочные инвестиции (Long Term Investments). Сюда можно отнести любые финансовые вложения компании в ценные бумаги или в сторонний бизнес, со сроком, превышающим один год;
2. Основные средства (Property Plant and Equipment). Сюда относятся оборудование, помещения (цеха, офисы и т.п.), земля;
3. В дословном переводе с английского Goodwill означает «престиж и ценность фирмы». В данном случае речь идёт о цене, уплаченной при покупке компании непосредственно за её бренд, репутацию и престиж (сверх той стоимости, в которую оцениваются её физические активы);
4. Нематериальные активы (Intangible Assets). Сюда можно отнести всё то, что относится к объектам интеллектуальной собственности, а также торговые марки и разного рода лицензии;
5. Накопленная амортизация (Accumulated Amortization). Это та сумма средств, в которую оценивается текущий износ основных средств производства (зданий, оборудования и пр.);
6. Прочие активы (Other Assets);
7. Отсроченные долгосрочные сборы с активов (Deferred Long Term Asset Charges). Это те расходы, которые запланированы на будущее (например, выплата купонного дохода по облигациям).

Увеличение внеоборотных активов анализируемого предприятия может говорить о покупке новых зданий, оборудования и т.д. В этом случае важно уточнить за счёт каких средств произошло это увеличение. Одно дело, когда источником является собственные средства компании и совсем другое – когда увеличение внеоборотных активов производится за счёт заёмных средств.

О привлечении заёмных средств, может свидетельствовать увеличение таких статей бухгалтерского баланса как долгосрочные долги (Long Term Debt) и прочие обязательства (Other Liabilities).

Снижение внеоборотных активов может являться следствием продажи части основных средств компании или следствием амортизации (в этом случае вырастет статья Accumulated Amortization).

Ввиду того, что содержание и использование внеоборотных средств компании требует довольно серьёзных долгосрочных вложений, необходимо всегда соотносить величину внеоборотных активов с размером собственного капитала (Stockholders’ Equity). Чем больше внеоборотных активов находится на балансе компании, тем больше должна быть и величина её собственного капитала.

Пассивы компании

Ранее мы рассматривали активы компании, а сейчас давайте поговорим об источниках формирования этих активов – о пассивах компании. Именно за счёт пассивов приобретается всё то имущество, которое записывается в активы, отсюда проистекает то самое золотое уравнение баланса, в котором активы равны пассивам. Собственно говоря, и само слово «баланс» происходит именно от этого самого равенства.

Все пассивы компании можно подразделить на две основные категории:

1. Привлечённые средства или обязательства (Liabilities)
2. Собственные средства или акционерный капитал (Stockholders’ Equity)

Обязательства компании (Liabilities)

Обязательства компании, в свою очередь состоят из:

1. Краткосрочных обязательств (Current Liabilities). Со сроком погашения менее одного года;
2. Долгосрочных обязательств (Non-Сurrent Liabilities). Срок погашения таких обязательств составляет более одного года.

Краткосрочные обязательства компании (Current Liabilities) отражаются в следующих статьях её баланса:

1. Кредиторская задолженность (Accounts Payable). К ней относятся долги по кредитам, задолженность перед партнёрами и перед сотрудниками компании;
2. Соотношение краткосрочных заимствований к долгосрочным (Short/Current Long Term Debt);
3. Прочие текущие обязательства (Other Current Liabilities).

Долгосрочные обязательства (Non-Сurrent Liabilities) показаны в следующих статьях баланса:

1. Долгосрочный долг (Long Term Debt). К нему относятся обязательства по выпущенным долгосрочным облигациям, взятые на длительный срок банковские кредиты и т.п.
2. Отсроченные долговые обязательства (Deferred Long Term Liability Charges). Сюда относятся такие обязательства, которые не подлежат погашению в течение текущего отчетного периода. Например, отложенные налоговые обязательства, отсроченные пенсионные обязательства, отложенные доходы и производные обязательства;
3. Интерес меньшинства (Minority Interest). Доли всех миноритарных акционеров компании, которые не дают им возможности оказания сколь-нибудь существенного влияния на управление компанией;
4. Negative Goodwill. По аналогии с понятием «Goodwill» (рассмотренным выше), термин «Negative Goodwill» отражает тоже самое, только с точностью до наоборот. В данном случае подразумевается покупка компании по цене ниже рыночной стоимости её активов.

Долги, в любом случае – это не очень хорошо. Однако они являются неизбежной частью развития и функционирования любого бизнеса. Поэтому к самому факту задолженности компании мы относимся спокойно, однако анализируем её со следующих позиций:

• Рассматриваем соотношение краткосрочных долгов (Short Term Debt) к долгосрочным (Long Term Debt). Большая доля краткосрочных заимствований может оказывать негативное влияние на финансовую устойчивость компании (так как для их погашения может потребоваться изъятие средств из текущего оборота компании). Следовательно, вырастает и инвестиционный риск;
• Соотносим размер текущих обязательств (Current Liabilities) с текущими активами (Current Assets).Для нормального функционирования большинства компаний требуется, чтобы величина текущих активов превосходила величину её текущих обязательств. Если отчёт показывает вам противоположную картину, то это повод насторожиться и поставить ещё одну галочку в графу увеличения инвестиционного риска.

Акционерный капитал (Stockholders’ Equity)

Иначе его называют чистыми активами компании, поскольку вычисляется этот параметр посредством вычета всех обязательств компании (Total Liabilities) из суммы её активов (Total Assets).

Формируется Stockholders’ Equity за счёт инвестиций акционеров компании и её чистой прибыли. В бухгалтерском балансе компании отражены следующие статьи, составляющие акционерный капитал:

1. Привилегированные акции компании (Preferred Stock);
2. Обыкновенные акции компании (Common Stock);
3. Нераспределённая прибыль компании (Retained Earnings);
4. Казначейские акции (Treasury Stock). Это акции компании находящиеся в её собственности и не обладающие правом голоса и правом на получение дивидендов;
5. Сальдо капитала (Capital Surplus);
6. Другой акционерный капитал (Other Stockholder Equity).

Акционерный капитал есть индикатор успешности работы компании. Его величина растёт вместе с развитием компании. Если при этом нет дополнительных эмиссий акций, то вместе с ростом Stockholders’ Equity растёт и прибыль на каждую акцию компании (EPS).

Особое внимание следует уделить статье Retained Earnings (нераспределённая прибыль компании). Ведь по сути своей, это те средства, которые идут на функционирование и дальнейшее развитие компании. И именно из этих средств акционеры получают свои дивиденды (при отрицательном значении Retained Earnings, компания не вправе выплачивать дивиденды).

В общем и целом, нормально и без проблем функционирующая компания должна иметь стабильно растущую величину акционерного капитала и положительное значение нераспределённой прибыли. В ином случае, риски инвестирования в её акции сильно возрастают.

Кроме этого, при проведении анализа компании на предмет инвестиций в её акции, я обычно анализирую её основные финансовые коэффициенты. Но об этом я расскажу в одной из следующих статей сайта.