СВ-Принт

Кругооборот и оборот капитала. Основной и оборотный капитал. Материальный и моральный износ

Капитал, авансируемый в производство, свое движение начинает с денежной формы. Денежный капитал (Д) используется его собственником на покупку средств производства (СП) и рабочей силы (РС). Они соединяются в процессе производства (П) и взаимодействуют, в результате чего создается товар (Т).

Реализуя произведенный товар, собственник капитала не только возвращает себе авансированный капитал, но и извлекает определенную прибыль (Д’).

Кругооборот капитала — движение промышленного капитала, охватывающее последовательно его авансирование в денежной форме, использование в производстве, реализацию созданного товара и возвращение капитала в первоначальной (денежной) форме.

В ходе кругооборота капитал принимает три функциональные формы (денежную, производительную и товарную) и проходит три стадии.

На первой стадии, которая относится к сфере обращения, капитал находится в денежной форме. На этой стадии совершается обмен потенциального капитала на факторы будущего производства. Эта стадия выражается формулой

Деньги на этой стадии не затрачиваются, а авансируются, что означает их возврат к владельцу.

Вторая стадия кругооборота капитала совершается в сфере производства и выражается формулой

На этой стадии происходит производство нового товара с большей стоимостью, содержащей в себе прибавочную стоимость.

Третья стадия — превращение товарного капитала в денежный — происходит в сфере обращения и выражается формулой

Т — Д.

Функция товарного капитала — превращение произведенной стоимости и прибавочной стоимости из товарной формы капитала в денежную. Таким образом, кругооборот капитала завершается превращением товарного капитала в денежную форму — и капитал начинает новый кругооборот, который можно представить формулой

Из трех стадий кругооборота капитала первая и третья образуют процесс обращения, вторая — процесс производства.

Капитал, который одновременно находится в трех функциональных формах и последовательно проходит в своем кругообороте три стадии, называется промышленным.

Промышленный капитал на различных стадиях своего кругооборота выступает в различных формах: денежной, производительной, товарной и принимает конкретные функциональные формы. Капитал может нормально совершать свой кругооборот только до тех пор, пока его различные фазы без задержек переходят одна в другую. Поскольку денежный, производительный и товарный капиталы выполняют различные функции в движении промышленного капитала, то они могут обособляться в самостоятельные виды капитала. Так, денежный капитал обособился в ссудный капитал, товарный капитал — в торговый капитал.

Капитал не может ограничиваться одним кругооборотом. А кругооборот капитала, рассматриваемый не как единичный акт, а как периодически возобновляющийся процесс, называется оборотом капитала.

Время, в течение которого авансированный капитал проходит стадии производства и обращения и возвращается в денежной форме, называется временем оборота капитала.

Время оборота капитала распадается на время производства и время обращения.

Время производства состоит из:

♦ рабочего периода, т. е. времени процесса труда;

♦ перерывов в процессе труда, обусловленных различными причинами (технологическими, организационными, административными);

♦ времени нахождения в производственных запасах (сырья, топлива). Это время входит во время производства, но не входит в рабочий период, поскольку капитал еще не поступил непосредственно в процесс труда.

Время обращения капитала включает в себя:

♦ время покупки средств производства и рабочей силы;

♦ время продажи товарной продукции.

В течение времени обращения не создаются материальные блага, стоимость и прибавочная стоимость, а происходит только смена форм капитала. Поэтому предприниматели заинтересованы в сокращении времени обращения и в увеличении скорости оборота всего капитала, что, в свою очередь, максимизирует прибыль и норму прибыли. Скорость оборота капитала зависит от того, в каких соотношениях он делится на основной и оборотный. Чем больше доля основного капитала, тем больше, при прочих равных условиях, время оборота капитала. Скорость оборота капитала определяется по формуле:

где n — число оборотов капитала: О — год (12 месяцев), о — время оборота капитала. Так, если время оборота капитала составляет 4 месяца, то скорость оборота равна 3 оборотам в год (12/4 = 3).

По способу оборота капитала его подразделяют на основной и оборотный. Они различаются способом перенесения стоимости на изготовляемый товар и возмещением перенесенной стоимости. Эти различия вытекают из специфики их участия в процессе производства товара.

Основной капитал — часть производительного капитала, которая целиком участвует в процессе производства, но переносит свою стоимость на производимую продукцию частями, по мере износа, вследствие чего полный оборот совершает за несколько производственных циклов. Основной капитал воплощен в средствах труда (машины, инструменты, производственные здания, сооружения и т. д.).

Оборотный капитал — та часть производительного капитала, стоимость которого в процессе его потребления полностью переносится на продукт и целиком возвращается к предпринимателю в денежной форме в итоге каждого кругооборота капитала после реализации произведенных товаров. Оборотный капитал воплощен в предметах труда (сырье, материалы, энергия и т. п.). К оборотному капиталу относится и рабочая сила.

В результате использования (потребления) материально-вещественных элементов капитала происходит его износ, обесценение, т. е. средства труда теряют свои первоначальные качества. Различают износ материальный (физический) и моральный.

Материальный (физический) износ — постепенная утрата средствами труда своей потребительной стоимости и стоимости в процессе их производственного потребления вследствие воздействия сил природы, а также чрезвычайных обстоятельств (например, пожаров).

Различают две основные формы материального износа: снашивание в процессе производства; разрушение бездействующих средств труда. Интенсивность материального износа средств труда прямо пропорциональна интенсивности их использования (потребления). Перенесенная на готовый продукт стоимость средств труда пропорционально их изнашиванию принимает форму амортизационных отчислений, которые используются для полного или частичного восстановления средств труда, модернизации основного капитала.

Материальный износ второй формы — бездействие средств труда — это безвозвратные потери и прямой вычет из национального богатства, сопряжен с социальными и экологическими потерями.

Моральный износ средств труда — снижение стоимости средств труда вследствие роста производительности труда и технического прогресса, т. е. потеря ими части стоимости независимо от степени утраты технико-производственных свойств. Различают две формы морального износа. Первая связана с утратой средствами труда своей стоимости вследствие повышения производительности труда в изготавливающих их отраслях. Массовое производство этих средств труда, имеющих более низкую стоимость, ведет к тому, что ранее приобретенные средства труда безвозвратно теряют часть стоимости.

Вторая форма морального износа связана с появлением под воздействием научно-технического прогресса (НТП) новой, более производительной и экономичной техники. Эта форма морального износа связана с сокращением срока службы средств труда, что учитывается при установлении более высокой нормы амортизации. В настоящее время средним сроком службы оборудования считается пять лет, а фирма IBM считает, что срок моральной жизни оборудования — один год.

Амортизация — постепенный перенос стоимости средств труда по мере их износа (материального и морального) на производимую продукцию. В каждой единице нового продукта воплощается часть стоимости средств труда пропорционально их износу. Денежные средства, предназначенные для возмещения стоимости износа средств труда, образуют амортизационный фонд, который создается посредством периодических амортизационных отчислений и является источником воспроизводства средств труда. Определенная часть амортизационного фонда идет на восстановление потребительских свойств изношенных средств труда посредством их капитального ремонта и модернизации.

Амортизационные отчисления — это часть стоимости средств труда, перенесенная на производимую продукцию, они входят в издержки производств (себестоимость). Предприятия используют их по собственному усмотрению, не аккумулируя на специальном счете в банке. Годовая сумма амортизационных отчислений определяется умножением нормы амортизации на среднегодовую балансовую стоимость средств труда по каждому их виду или группе.

Норма амортизации — отношение размера амортизационных отчислений за определенный период времени к балансовой стоимости средств труда, выраженное в процентах.

Что такое оборотный капитал? Что такое валовые, чистые и собственные оборотные активы? Как рассчитывается оборотный капитал? Как определяется потребность в оборотном капитале?

Понятие оборотного капитала

Оборотный капитал (англ. working capital) или оборотные активы компании — это финансовые ресурсы, полностью расходуемые и возобновляемые с определенной цикличностью для обеспечения операционной деятельности организации. Оборотный капитал как минимум однократно оборачивается в течение года или одного производственного цикла, если последний превышает год. Оборотный капитал рассчитывается как разница между текущими (краткосрочными) активами и текущими обязательствами компании. Иными словами, оборотный капитал включает в себя ту часть производственных ресурсов, которые полностью потребляются в течение производственного цикла и вновь трансформируются в денежные средства, которые формируют прибыль компании от основной (операционной) деятельности.

Таким образом, оборотный капитал отличается от основного тем, что он полностью переносит свою стоимость на готовую продукцию в рамках одного производственного цикла, в то время как основной капитал переносит ее частями.

Движение оборотного капитала в любой организации происходит в четыре последовательных этапа:

1. Приобретение товаров, т.е. запасов материальных оборотных средств за деньги.
2. Превращение запасов материальных оборотных средств в результате производственной деятельности в запасы готовой продукции.
3. Реализация запасов готовой продукции (продажа клиентам) и их преобразование в дебиторскую задолженность.
4. Получение оплаты за товары от клиентов, т.е. преобразование дебиторской задолженности вновь в денежные средства.

Таким образом, оборотный капитал обслуживает не только производственный, но и финансовый цикл компании, которые вместе формируют денежный цикл.

Подробнее о том, что представляет собой денежный цикл, читайте .

Оборотный капитал также называют оборотными или текущими активами или оборотными средствами, которые характеризуются разной степенью ликвидности. К ним относятся:

• все выданные авансы,
• отложенные налоговые активы или расходы будущих периодов,
• дебиторская задолженность,
• запчасти, материалы и сырье,
• полуфабрикаты и незавершенное производство,
• запасы готовой продукции.

Среди них денежные средства обладают абсолютной и наивысшей ликвидностью, а производственные запасы наименее ликвидны.

Виды оборотных активов

По характеру финансовых источников оборотные активы компании можно разделить на:

• валовые оборотные активы;
• чистые оборотные активы;

• собственные оборотные активы.

Валовые оборотные активы формируются из общего объема оборотных средств за счет собственного и заемного капитала.

Чистые оборотные активы представляют собой ту часть оборотных активов, которая формируется из собственного и долгосрочного заемного капитала. Чистые оборотные активы рассчитываются как разница между размером валовых оборотных активов и краткосрочных текущих финансовых обязательств организации.

Собственные оборотные активы характеризуют ту часть оборотных активов, которая формируется только за счет собственного капитала организации. Таким образом, собственные оборотные активы остаются в распоряжении компании после полного погашения задолженности предприятия и рассчитываются как разница между суммой валовых оборотных активов и суммой долгосрочных и краткосрочных (текущих) обязательств.

Если у компании нет долгосрочного долга (сроком погашения более 1 года), то ее собственный и чистый оборотный капитал равны.

Для новых компаний оборотный капитал может быть равен нулю. Нулевым собственный оборотный капитал также может быт, если компания финансирует свои оборотные средства полностью за счет внешних источников (кредитов).

Формула оборотного капитала:

Оборотный капитал = Авансы + Запасы + Дебиторская задолженность

Оборотный капитал в балансе это 2 раздел актива баланса.

Подробнее о процессе управления оборотными активами читайте

Как определяется потребность в оборотном капитале?

Основой эффективного финансового планирования в компании является прогнозирование величины оборотного капитала, включающего, как видно из формулы, объем запасов, дебиторской задолженности и выплачиваемых авансов контрагентам. В отличие от влияния, например, рыночных рисков, размер и влияние этих показателей на финансовых результат компании находится в руках операционного менеджмента любой компании.

Например, потребность в запасах как части оборотного капитала определяется с помощью производственного бюджета и расчета оборачиваемости запасов (т.е. периоду с момента оплаты товара поставщиком до поступления денежных средств за отгруженную продукцию).

Потребность в дебиторской задолженности определяется с помощью плана отгрузки товаров с рассрочкой платежа (на основании принятых в компании лимитов дебиторской задолженности) и периода оборачиваемости дебиторской задолженности (=период отсрочки платежа).

При этом, руководство компании должно не только успешно прогнозировать, но и немедленно реагировать на возникновение потребности в оборотном капитале. Например, перевыполнение плана продаж обычно приводит к сокращению складских запасов и снижению оборотного капитала. В результате чего, компании нужно заблаговременно сформировать инструменты привлечения финансирования для срочного пополнения оборотного капитала, какими могут быть открытые кредитные линии, банковские гарантии или инструменты торгового финансирования (supply chain financing, факторинг и аккредитивы). Или должен быть разработан механизм оптимального использования внутренних ресурсов, таких как стимулирование досрочной оплаты от покупателей или за счет экономии других не операционных ресурсов.

О показателях эффективности управления оборотным капиталом читайте в этой статье.

Добавлено в закладки: 0

Что такое оборотный капитал? Описание и определение понятия.

Оборотный капитал – это денежные средства и мобильные активы предприятия, которые постепенно превращаются в определенные денежные средства в ходе одного производственного цикла, гарантирующих непрерывность всего процесса в производстве и обращения и получения прибыли от самой обычной деятельности.

Целью работы капитала предприятия, и его оборотной частности, является его личное увеличение в процессе кругооборота Денежная форма, которой в свою очередь набирает оборотный капитал в ходе кругооборота, в тоже время является начальной стадией последующего оборота капитала. В свою очередь он связан как с созданием любых материальных благ, так и с накоплением запаса финансовых ресурсов с определенной целью расширенного возобновления и авансирования средств по любым другим направлениям источников получения прибыли Это обозначает, что оборотный капитал при его непосредственном росте принимает определенные формы. К ним относятся оборотные средства, которые гарантируют создание и продажа любых материальных и нематериальных благ, равно как и средств, не относящихся к основной деятельности предприятия, которые в этот момент используются на финансовом рынке, обеспечивая собой прирост доходов предприятия.

Важной частью оборотного капитала экономики, непосредственно связанной с созданием и продажей любых материальных благ, являются оборотные или денежные средства, авансированные в оборотные производственные фонды, а также фонды обращения, которые в свою очередь обеспечивают непрерывность всего процесса производства и осуществления работы расчетов.

Оборотные производственные фонды в прямом смысле не представляют из себя материальных ценностей, из которых создаются какие-либо материальные блага. Оборотные средства, в любом своем виде, в процессе кругооборота набирают определенную форму оборотных фондов – иначе говоря, денежных средств, авансированных в свою очередь, в производственные запасы (такие как сырье, основные и вспомогательные материалы, также и покупные полуфабрикаты); в топливо и в тару; незавершенное производство (включающее в себя: незавершенное изготовлением продукции), расходы периодов (другими словами, затраты на освоение какой – либо новой продукции, или дальнейшее совершенствование технологии). По материальному содержанию все оборотные производственные фонды представляют собой предметы труда, полностью перенося при этом всю свою стоимость на стоимость уже изготовленной продукции в процессе единственного производственного цикла.

Рассмотрим более детально, что значит оборотный капитал.

Фонды обращения

Фонды обращения, сами по себе не принимают непосредственного участия в самом процессе производства, необходимого для обеспечения единства всего производства и обращения вместе, иначе говоря – процесса реализации продукции. Материальной базой фондов обращения в свою очередь является запасы продукции на многих складах, отгруженные товары, остатки денежных средств на различных счетах в банках и в кассе самого предприятия, непосредственно обеспечивающих процесс реализации продукции.

В свою очередь, оборотные средства субъекта предпринимательства или предприятия, выполняют важную производственную и расчетную функции. Суть производственной функции состоит главным образом в обеспечении непрерывности всего процесса производства. Оборотные средства, например аванс отмененный в оборотных производственных фондах, поддерживают непрерывность всего заведенного процесса производства и переносят всю свою общую стоимость на вновь созданный продукт. Непосредственно после завершения производства такие оборотные средства постепенно переходят в сферу обращение, где они выполняют важную расчетную функцию, иначе говоря, функцию опосредования завершения кругооборота средств с помощью преобразования оборотных средств изначально с товарной формы на денежную.

Состав оборотных средств

Данное понятие, представляет совокупность элементов, составляющих определенные оборотные производственные фонды (к которым также относятся производственные запасы, также незавершенное производство, расходы будущих периодов времени) и фонды обращения (к ним следует отнести готовую продукцию и товары на складах, товары отвода, денежные средства в расчетах и на счетах). Такое разделение на виды оборотных средств обусловлено наличием двух сфер, каждого индивидуального кругооборота. Это сферы производства и сферы обращения.

По принципам своей организации, оборотные средства делятся на средства других видов, которые в свою очередь требуют установления их оптимального объема и размера, и такие, которые вовсе не требуют этого. Управление любыми оборотными средствами предусматривает собой установление оптимальных и достаточных накоплений товарно-материальных ценностей в любом денежном выражении, обеспечивающих при этом непрерывность всего производственного процесса Это касается главным образом запасов сырья, главных и вспомогательных материалов, любого незавершенного производства, готовой продукции на складах, включая тары и другую подобную продукцию. Соблюдение достаточно оптимального уровня производственных запасов и накоплений на складах происходит в результате нормирования запасов материальных ресурсов. В связи с этим устанавливается самый подходящий размер средств, постоянно нужных и востребованных предприятию, что позволяет в свою очередь, наиболее максимально сузить затраты на их формирование и хранение и тем самым обеспечить потребление производства. Такие особые методы установления оптимальных запасов любых оборотных средств, каждое предприятие выбирают для себя абсолютно самостоятельно с учетом выполнения всех заранее составленных соглашений с поставщиками материальных ценностей, а также покупателями продукции на протяжении нескольких последних годов.

Выделение оборотных средств, которые по своим характеристикам не требуют установления их оптимального и подходящего размера, не означает, что элементы таких оборотных средств меняются произвольно, случайно и безгранично, при этом еще и не контролируемо. Это же и в первую очередь касается товаров отгруженных, срок оплаты которых еще не наступил, а также товаров отгруженных и неоплаченных в определенный назначенный срок; это же распространяется и на любые денежные средства в кассе предприятия.

Собственные, заемные и привлеченные оборотные средства

К личным источникам формирования любых оборотных средств непосредственно на момент создания субъекта предпринимательства (такого как предприятия) принадлежат определенные доли имущества (иначе говоря – материальные активы), а также в большинстве случаев и денежные средства (так называемые – монетарные активы) учредителей (в своем большинстве акционеров), направленные в свою очередь в уставный капитал. Предприятия непосредственно пополняют оборотные средства за счет определенных факторов:

• увеличения акционерного капитала (то есть рост или эмиссия ценных бумаг);
• чистой прибыли, остающейся при этом в распоряжении предприятия;
• свободных амортизационных средств;
• остатков резервов и запасов, образованных за счет прибыли.

К заемным средствам относятся следующие ссуды: суммы краткосрочных, фиксированных ссуд банка, средства министерств или ассоциации, полученные при определенном условии их возврата; определенные поступления от продажи облигаций и тому подобные факторы. Основным источником формирования оборотных средств любого предприятий является привлеченные средства – такие средства, которые приравненные к собственным (так называемым – стойким пассивам), ассигнования из бюджета и другие подобные. Финансовым результатом всей деятельности субъекта предпринимательства (или предприятия) является прибыль (или же убыток), который определяется путем сопоставления по отношению друг к другу доходов и расходов. Прибыли присущи следующие характерные функции:

• оценочная – она характеризует экономический эффект, который был получен в результате обычной или же чрезвычайной деятельности определенного предприятия (таким образом прибыль отражает конечный финансовый результат);
• стимулирующая функция заключается в том, что прибыль напрямую одновременно является и финансовым результатом и главным элементом финансовых ресурсов и запасов предприятия, которые крайне нужны для обеспечения расширения и развития производственной деятельности. Сюда относиться и научно-техническая деятельность и социальное развития предприятия, материального поощрения всех работников, выплаты дивидендов, создания резервов и запасав, а также любая подобная деятельность.
• бюджетообразующая функция – прибыль по своей сути является одним из основных источников формирования доходной базы всех бюджетов разных уровней. Эта система работает следующим образом: в бюджеты в виде налога на прибыль поступают средства, формирующие собой бюджет. Также средства взимаются в виде налога с владельцев любых транспортных средств, равно как и платы за землю и другое подобное этому.

Общий совокупный показатель, характеризующий конечный финансовый результат от всей работы и деятельности предприятия за абсолютно любой период, как же выражающий всю прибыль от обычной деятельности предприятия. Иначе говоря, прибылью является часть чистого дохода, при этом она рассчитывается как разница между чистым доходом, полученным в ходе продажи продукции (или активов). Такая продукция исчислена по отпускным ценам производителя без НДС и акцизного сбора, а также затратами на ее производство и реализацию, что в свою очередь является остаточной стоимостью активов. Прибыль от любой обычной деятельности включает в себя доходы, полученные от основной (или операционной) деятельности предприятия. Также она включает в себя финансовые доходы и прибыль, полученные путем участия в капитале, включая и доходы от любых других операций.

Последовательность определения прибыли

Прибыль от продажи и реализации товарной продукции, а также от любых других видов деятельности предприятия, которые не являются непосредственно инвестиционными или финансовыми (то есть не представляют из себя операционную прибыль) определяют путем прямого расчета. Последовательность определения прибыли от любой операционной деятельности следует таким образом:

• изначальный, чистый доход определяется путем уменьшения всего дохода от объема всей проданной и реализованной продукции по отпускным ценам производителя на определенную суммы вычета предоставленных скидок, по средствам возврата проданных товаров, а также косвенных налогов (то есть налога на добавленную стоимость, акцизного сбора и другое, подобное вышеприведенному);
• валовая прибыль получают в виде разницы между чистым доходом и объемом проданной продукции по ее производственной себестоимости, увеличенной на суммы не распределенных постоянных общепроизводственных расходов, не е списанных на производственную себестоимость продукции и сверхнормативных производственных затрат;
• операционная прибыль определяется в ходе уменьшения совокупной валовой прибыли на суммы административных расходов (таких как – общехозяйственные расходы, которые непосредственно связанны с управлением и обслуживанием каждого субъекта предпринимательства) и расходов на реализацию, продажу и рекламу. Эти расходы связанные с реализацией продукции, также содержанием подразделений, занимающихся сбытом любой продукции, рекламой, доставкой продукции своим потребителям и другое.

Финансовые доходы включают в себя суммы всех полученных дивидендов, проценты, равно как и другие доходы, полученные в результате финансовых инвестиций. Однако, к ним не относятся доходы, которые учитываются по методу непосредственного своего участия в капитале, уменьшенные при этом на суммы расходов на выплату процентов, а также других расходов субъекта предпринимательства, связанных непосредственно с привлечением заемного капитала.

Прибыль, которая была полученная методом участия в капитале, определяется как соответствующая разница между доходом, полученным от любых инвестиций в ассоциированные, дочерние или же совместные предприятия, учет которых при этом производится методом участия в капитале или же образованные ущербом, вызванным инвестициями в упомянутых предприятий.

Другие виды доходов определяется как соответствующая разница между доходом от реализации финансовых инвестиций, любых не оборотных активов и всех имущественных комплексов, не операционных курсовых, а также разниц и других доходов, которые появляются непосредственно в процессе и самой обычной деятельности, но при этом никак не связанные с операционной деятельностью какого – либо предприятия, и их личную себестоимость. Алгебраическая сумма прибыли (как и убытка) от всей операционной работы и деятельности предприятия, финансовых, а также других доходов (равно как и прибылей), финансовых и любых других расходов (или же убытков) признают прибылью (или убытком) от обычной деятельности до налогообложения.

В свою очередь прибыль от обычной деятельности определяется как соответствующая разница между прибылью от обычной деятельности до налогообложения и общей суммой налога на всю прибыль по установленной изначально самим законодателем ставке, которая соответствует размеру в 25 процентов.

Чрезвычайная прибыль

Рассматривая это явление, следует отметить, что существует разница между чрезвычайными доходами и между чрезвычайными расходами. Например, суммы страхового возмещения и при этом покрытия потерь от любых чрезвычайных ситуаций за счет других источников, или же доходы от других событий и операций. А к расходам, в свою очередь, в данной ситуации стоит отнести не возмещенные потери от чрезвычайных происшествий: таких как стихийные бедствия, пожары, тех. аварий и прочее, включая и затраты на предотвращение возникновения потерь и убытков от стихийного бедствия и техногенных аварий и потери ее от других событий и операций. Размер налога на баснословную прибыль, в свою очередь определяют по заранее установленной законодателем базовой ставке, соответствующей 25 процентам.

Чистая прибыль (или же убыток) рассчитывается как алгебраическая сумма прибыли (или же убытка) от обычной деятельности и любой чрезвычайной прибыли, чрезвычайного убытка, равно как и налогов от чрезвычайной прибыли. Распределение, а также использование чистой прибыли всех субъектов предпринимательства зависят напрямую от приобретенной ими какой–либо организационно-правовой формы. А также формы собственности.

В свою очередь чистая прибыль частного предприятия зачастую направляют на финансирование любых реальных и финансовых инвестиций, восполнение оборотного капитала, содержание соц. инфраструктуры, поощрения всех членов коллектива, формирование запасных фондов, проведение каких – либо благотворительных мероприятий и другое, подобное этому. Государственные, коммерческие и казенные предприятия, исключая перечисленные направления использования прибыли, вносят в весь бюджет государственные дивиденды, которые в свою очередь рассчитывают на государственную долю в сумме, установленной самим законодательством.

При этом, распределение и использование чистой прибыли в хоз. обществах всех других формах собственности предполагает его разделение на две основные части. Для начала формируются резервы на выплату дивидендов, в то время, как остальная сумма прибыли используют по любым другим направлениям, упомянутыми выше. Хоз. общества с немалой частью государства в уставном капитале, в свою очередь дополнительно вносят в бюджет гос. дивиденды на государственную долю, при этом их размер законодатель устанавливает не иначе как в процентах в отношении чистой прибыли, в свою очередь без учета выплат из фонда дивидендов предприятия.

Что такое оборотный капитал и зачем он нужен

Оборотный (рабочий) капитал (Working Capital) в наиболее широком представлении — это текущие активы компании за вычетом текущих обязательств.

Оба показателя можно найти в бухгалтерском балансе компании. К примеру, оборотный капитал Северстали по итогам 2018 г. составил $2072-$1123=$949 млн.

Сам по себе данный показатель не очень полезен, так как он позволяет лишь понять, чего больше: оборотных активов или оборотных обязательств. Формально превышение оборотных активов над оборотными обязательствами говорит о финансовой стабильности и платежеспособности компании. Однако это не всегда справедливо. Например, некоторые представители ритейла вполне эффективно функционируют и с отрицательным значением WC. Специфика их деятельности такова, что у них практически отсутствует дебиторская задолженность, что и делает оборотный капитал отрицательным. В частности, оборотный капитал X5 Retail по итогам 2018 г. составил -120,4 млрд руб.

Если провести определенные корректировки, то можно получить более полезный показатель — операционный оборотный капитал. Операционный оборотный капитал — это та часть оборотного капитала, которая потребляется в ходе производственного цикла. Все необходимые компоненты для его вычисления также можно найти в бухгалтерском балансе.

Для расчета показателя берется часть оборотных активов, относящихся к операционной деятельности: запасы, дебиторская задолженность, выданные авансы и прочие активы, которые потребляются в процессе производственного цикла и в конечном итоге становятся выручкой. Такая крупная статья оборотных активов как «денежные средства и их эквиваленты» в расчет не берется, так как источником денежных средств может быть не операционная, а финансовая или инвестиционная деятельность.

Аналогично из краткосрочных обязательств выбираются только те строки, которые относятся к производственному циклу: кредиторская задолженность, отложенная выручка, уплаченные налоги (кроме налога на прибыль) и прочие краткосрочные операционные обязательства, необходимые для производственного цикла и в конечном счете переходящие в себестоимость. Краткосрочные долговые обязательства не берутся в расчет — это финансовая деятельность компании.

Полученный показатель операционного оборотного капитала может быть использован для расчета различных коэффициентов оборачиваемости и изучения эффективности управления ликвидными активами компании.

В общем виде коэффициенты оборачиваемости выглядят как отношение выручки или себестоимости к различным составляющим оборотных активов или краткосрочных обязательств соответственно. Логика здесь простая: в бухгалтерском учете активные счета соотносятся с выручкой, в то время как пассивные — с себестоимостью.

К примеру, коэффициент оборачиваемости запасов (отношение годовой выручки к среднегодовому объему запасов) отражает, сколько раз за год запасы успевают трансформироваться в выручку. Если 360 дней разделить на полученный показатель, мы узнаем за сколько дней запасы трансформируются в выручку. Чем выше оборачиваемость (чем меньше дней), тем лучше — меньше нужно хранить запасов => меньше издержки на аренду складов.

То же самое, но наоборот работает и с оборачиваемостью краткосрочных обязательств. Чем ниже коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (отношение годовой себестоимости к среднему уровню кредиторской задолженности), тем лучше — компания отсрочивает выплату денег => может использовать эти средства в своих целях.

Коэффициенты оборачиваемости отражают эффективность управления оборотным капиталом, поэтому их можно использовать для поиска наиболее эффективных компаний, которые могут показывать результаты лучше рынка.

Рассмотрим на примере российских черных металлургов: Северсталь, ММК, НЛМК. Основными и самыми крупными компонентами операционного оборотного капитала для них являются: запасы, дебиторская и кредиторская задолженность.

По 2 из 4 коэффициентов ММК выглядит лучше конкурентов. Исходя из коэффициентов оборачиваемости кредиторской задолженности можно сделать вывод, что ММК сумел построить свои отношения с поставщиками так, что они готовы предоставлять более выгодные условия. Также компания эффективно выстроила систему управления складскими мощностями и объемом запасов. Конкретно в случае металлургов статья «запасы» является наиболее существенной в оборотном капитале, тут ММК получает заметное преимущество. Хорошие показатели оборачиваемости отражают возможность компании задействовать меньше денежных средств в производственном цикле.

В то же время коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности Северстали выше конкурентов, из чего можно сделать вывод, что компания эффективнее работает с клиентами. К тому же данный коэффициент почти в 2 раза превышает аналогичный показатель ММК, что и отразилось на итоговом результате коэффициента оборачиваемости операционного капитала.

Оборотный капитал важен для денежных потоков и FCF

Операционный оборотный капитал важен для изучения денежного потока компании и FCF, который используется в качестве базы расчетов дивидендных выплат у некоторых компаний. Также свободный денежный поток является ключевым звеном в моделях оценки DCF для нахождения справедливой стоимости.

Основная суть связи оборотного капитала и FCF такова:

Рост оборотного капитала приводит к снижению FCF

Снижение оборотного капитала приводит к росту FCF

Здесь работает следующая логика. Компания наращивает запасы или гасит кредиторскую задолженность за деньги, количество денег от операционной деятельности снижается, а FCF сокращается. И наоборот, сокращение оборотного капитала означает, что распродаются запасы или задолженность перед поставщиками растет, а компания высвобождает кэш, за счет чего растет FCF.

Если при расчете коэффициентов оборачиваемости мы брали данные из бухгалтерского баланса, то с точки зрения денежных потоков правильнее брать данные из Отчета о движении денежных средств (ОДДС), так как в данной форме предприятие отражает движение денег. Большинство компаний специально выделяет изменение оборотного капитала в специальном разделе. Но если эмитент, к примеру, не раскрывает в ОДДС изменение WC, то можно воспользоваться и данными бухгалтерского баланса, хотя они и дадут определенную погрешность.

Для изучения денежных потоков, как и из баланса берутся компоненты, относящиеся к операционной деятельности компании, причем используется их изменение за период. Нам нужно понять, как повлияло изменение WC на денежные потоки за период. Использование ОДДС для этих целей очень удобно, так как там отражается именно изменение оборотного капитала за период.

Разберем на конкретном примере: ОДДС М.Видео по итогам 2018 г.

Увеличение товарно-материальных запасов М.Видео идет в ОДДС со знаком минус, так как оно отражает, что денежные средства сократились. В то же время увеличение торговой кредиторской задолженности идет с плюсом, так как выросли лишь обязательства, а кэш остался на счетах компании.

Денежные средства после изменений в оборотном капитале стали выше чем до них (27 416 млн руб. против 22 342 млн руб.). Это значит, что Группа М.Видео сократила оборотный капитал и увеличила денежный поток от операционной деятельности — за счет чего вырос FCF. Для сравнения в 2017 г. ситуация была иная — компания сильно увеличила дебиторскую задолженность, что привело к увеличению оборотного капитала и снижению FCF.

В итоге можно сказать, что свободный денежный поток М.Видео за 2018 г. вырос на 5074 млн руб. за счет сокращения оборотного капитала.

Какие выводы можно сделать

Сокращение оборотного капитала — это хорошо для FCF: распродали запасы => больше денег => вырос FCF ­=> можно увеличить дивиденды (или в случае М.Видео гасить долги). Однако здесь нужно учитывать, что слишком сильное снижение оборотных активов может привести к ухудшению финансовой устойчивости предприятия и кассовым разрывам, когда компания неспособна оперативно отвечать по краткосрочным обязательствам.

Кроме того, нужно понять, компания добилась сокращения оборотного капитала за счет увеличения эффективности управления им или это краткосрочный эффект и уже в следующем отчетном периоде значение WC нормализуется, а FCF сократится. Здесь можно обратить внимание на отношение выручки к операционному оборотному капиталу в динамике. Если полученные значения выбиваются из общей картины в отсутствие объективной причины, то это повод более детально разобраться в причинах такого расхождения.

Увеличение оборотного капитала — это плохо для FCF: запасы выросли => деньги потрачены => дивиденды увеличивать не из чего. Тем не менее в целом для компании такая ситуация не всегда негативна.

Оборотный капитал обычно растет вместе с увеличением выручки. Поскольку для увеличения продаж компании приходится наращивать производство, то это приводит к увеличению оборотных активов (например, необходимо больше запасов). Проблема может заключаться в том, что выручка компании растет медленнее чем оборотный капитал. В такой ситуации компания с каждым разом «замораживает» в производственном цикле все больше кэша, что нельзя назвать качественным развитием.

В другом случае рост оборотного капитала можно считать краткосрочной инвестицией. К примеру, по итогам 2017 г. ГМК Норникель увеличил оборотный капитал почти в 5 раз, объяснив это погашением кредиторской задолженности перед Ростехом и накоплением запасов. Сформированные запасы были распроданы, когда цены на медь поднялись, а Норникель получил дополнительную прибыль. То есть накопление меди на складах было не снижением операционной эффективности, а скорее вложением денег в оборотные активы: компания нарастила запасы сейчас с целью получения прибыли в ближайшем будущем. Это был разовый эффект, после которого оборотный капитал Норникеля нормализовался, а денежные потоки были высвобождены.

При этом если компания последовательно увеличивает оборотный капитал, а финансовые результаты не улучшаются, то, скорее всего, у нее есть проблемы с оборачиваемостью капитала и с таким эмитентом нужно быть аккуратнее.

Начать инвестировать

БКС Брокер

Оборотный капитал – это средства, которыми располагает фирма в процесс ведения своих дел, расходуемые за производственный цикл, то есть, та часть капитала, что позволяет бесперебойно производить и реализовывать продукт.

В случае, когда функционирование производственно-торгового цикла не нарушено, оборотный капитал — часть чистых активов, находящихся в обороте, или оборотные активы.

В материальном обращении основной и оборотный капиталы – это то, что подразумевается под общим понятием капитала. К первому относятся те факторы производства, которые имеют длительный срок службы, второй же расходуется за один цикл.

Из чего состоит оборотный капитал

Оборотный капитал складывается из:

• Оборотных производственных фондов
• Фондов обращения

Производственные фонды складываются из производственных запасов (это может быть сырье, материалы, топливо и т.д), незаконченных производств, а также затрат на последующие производства.

Фонды обращения – это средства, которые необходимы, чтобы у процесса обращения были необходимые для функционирования ресурсы, а также, чтобы обслуживать круговорот средств фирмы.

Составляющие оборотного капитала располагаются по принципу ликвидности, то есть, возможности при необходимости обратить средства предприятия в наличные. Данным показателем определяется стабильность финансового состояния компании.

Функционирование оборотного капитала

Беспрерывно возобновляемое производство отражает безостановочное функционирование оборотных средств.

В первую стадию (заготовительную) вращения оборотного капитала деньги становятся производственными запасами.

На второй стадии(производственной) создается новый продукт. Следовательно, стоимость снова переходит, но уже из производительной в товарную.

На третьей стадии (сбытовой) изготовленная продукция реализуется, а оборотный капитал снова переходит в деньги и, таким образом возвращается к первой стадии кругооборота.

В случае, если по возвращении капитала в исходную точку наблюдается его прирост, можно говорить о рентабельности или эффективности оборота капитала. В количественном эквиваленте она измеряется полученным доходом. Чем эффективнее управление оборотным капиталом, тем большее повышение рентабельности будет происходить.

Поскольку стоимость оборотного капитала сначала переносится на продукт, а затем снова возвращается в виде денег за один оборот, к нему также относят предметы труда, подлежащие износу инструменты, а также заработную плату.

Источники формирования оборотного капитала

Оборотный капитал может формироваться из собственного, заёмного и привлеченного дополнительно капиталов.

Собственный капитал – это разница в стоимости активов и обязательств. Он складывается из фондов и накоплений фирмы, а также долгосрочных пассивов. В норме оборотный капитал должен равняться примерно трети основного.

Собственный оборотный капитал – та составляющая собственного капитала, с помощью которой финансируются оборотные активы.

Заемный же капитал – это те средства, что не принадлежат фирме, но привлекаются ей для осуществления деятельности. Он складывается из банковских кредитов и задолженностей, это значит, тех средств, что предприятие использует временно.

Как правило, оптимальным считается, когда 50% составляет собственный, а 50% заемный оборотные капиталы.

Поскольку оборотный капитал должен делать производство непрерывным, для определения его размера, организации должны точно знать не только производственные потребности, но и какие средства необходимы для обеспечения обращения.

Для этого точно рассчитывается, в каком размере оборотного капитала нуждается фирма и определяется время пребывания капитала в сферах производства и обращения.

Оборачиваемость капитала в днях, количество оборотов и обратный коэффициент оборачиваемости – необходимо рассчитать, чтобы оценить оборачиваемость оборотного капитала.

Когда компания, чтобы обеспечить свои оборотные активы использует все возможные и доступные ей источники, покрывая расходы – это чистый оборотный капитал. Его величина показывает часть оборотного капитала, финансирование для которой взято из долгосрочных источников, то есть, не нужно использовать, чтобы погасить текущие задолженности.

Если вы заметили ошибку в тексте, пожалуйста, выделите её и нажмите Ctrl+Enter